机构:国泰君安
研究员:刘越男/庄子童
业绩符合预期,关注价升及资产注入进展。
投资要点:
投资建议:考虑到剥离部分交通业务后更聚焦主业,维持 2024-2026年归母利润预测1.14/1.3/1.46 元,对应EPS 为0.16/0.18/0.2 元,维持目标价6.46 元,维持增持评级。
业绩简述:2024H1 公司实现营收3.4 亿元/-61%,毛利润1.09 亿元/-10%,毛利率32%/+18pct,税金及附加/销售/管理/财务费用率同比+1.31/-1.41/+8.32/+1.76%,归母利润0.54 亿元/-11%,归母利润率15.85%/+8.9pct,扣非归母0.49 亿元/-9.22%,扣非归母利润率14.39%/+8.19pct;其中,2024Q2 公司营收2.1 亿元/-48%,毛利润0.83 亿元/-30%,毛利率39.42%/+18.65pct,税金及附加/销售/管理/财务费用率+0.99/-1.46/+4.68/+0.51pct,归母利润0.45 亿元/+10%,利润率21%/+11pct,扣非归母0.42 亿元/+15%,利润率20%/+5.34pct。
剥离乘用车等业务,旅游服务占比提升带动利润率提升。2024H1 综合交通服务1.81 亿元/-75%,旅游服务2.38 亿元/+16%,综合交通服务毛利润0.38 亿元/-33%,毛利率21.12%/-13.32pct,旅游服务0.66亿元/+9%,毛利率27.83%/-1.91pct,随着交通业务剥离,旅游服务收入占比由23%提升至70%,毛利润占比从50%提升至61%,综合带动利润率显著提升。
关注价升及资产注入进展。①后续一方面关注2024 年游客量同比高基数下的继续增长,同时预计代理商结算价格有望提升,带动2024 年主业增长;②另外关注三峡大坝景区经营权注入进展。
风险提示:行业竞争加剧、需求疲弱、资产注入不确定性。