机构:财通证券
研究员:许盈盈/刘金金
二季度各类资产交投活跃度边际显著改善,南向交易表现亮眼。1)现货市场方面,2Q2024 单季港交所股本证券ADT 环比、同比+25.5%、+23.1%至1118 亿港元;其中南向交易ADT 环比、同比+42.3%、+46.5%至441 亿港元;北向交易ADT 环比、同比-4.3%、+3.9%至1273 亿人民币。2)衍生品市场方面,衍生权证、牛熊证及权证ADT 环比、同比-4.9%、-18.3%至98 亿港元,期交所衍生品ADV 环比、同比-4.3%、+14.1%至81.8 万张,联交所股票期权ADV 环比、同比+15.8%、+24.7%至74.7 万张。3)商品市场方面,LME商品ADV 环比、同比+10.8%、+27.2%至73.0 万手。
新股市场出现回暖迹象但仍处于历史低位,衍生品新上市数目稳健。
2Q2024 单季港交所新上市公司18 家,IPO 规模86 亿港元,环比、同比+79.2%、-23.2%。衍生权证、牛熊市合计上市数目环比、同比-0.6%、+7.9%至7456 个。
海外维持高利率、公司自有资金投资表现优异,投资收益维持高水平。
2Q2024 单季保证金及结算所基金投资收益为8.13 亿港元,基本与上季持平,测算投资收益率环比、同比-0.10pct、+0.16pct 至1.64%;公司资金的投资收益净额为3.66 亿港元,环比、同比-31.6%、+36.6%,测算投资收益率环比、同比-1.84pct、+1.19pct 至4.33%。
投资建议:港交所作为连接中国与世界资本的核心枢纽,在中国香港绝对的垄断地位和轻资产的商业模式,使其阿尔法优势依然显著,当前估值中长期配置性价比高。截至8 月20 日,年初至今港交所ADT 同比-4.6%至1070 亿港元,我们维持此前盈利预测,预计港交所2024-2026 年归母净利润分别为124.1、129.0、140.0 亿港币,同比分别+4.6%、+4.0%、+8.1%,当前股价对应2024 年23.7×PE。
风险提示:美联储降息推迟;国内经济复苏不及预期;港股遭黑天鹅事件。