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机构：财通证券
研究员：佘炜超
二季度业绩改善，盈利水平稳步提升。单从2Q2024 来看，公司实现营收2.71 亿元，同比+2.74%，环比+12.78%；实现归母净利润2006.01 万元，同比+8.51%，环比+30.32%，实现扣非净利润1987.68 万元，同比+21.16%，环比+35.31%。利润率方面，2Q2024 公司销售毛利率为18.59%，同比+0.79pct，环比-0.09pct，销售净利率为7.39%，同比+0.39pct，环比+0.99pct。
1H2024 公司业务分产品来看，钢球业务营收同比+10.49%，毛利率同比+2.69pct；滚子业务短期承压，营收同比-26.15%，毛利率同比-2.71pct。
陶瓷球项目进展顺利，电车800V 平台带来新机遇。800V 平台逐步成为电动汽车主流方案，对电机的高转速/防腐蚀性/绝缘性等方面提出更高要求。陶瓷轴承或将成为解决轴承电蚀的最佳选择，陶瓷球作为其核心材料替代传统轴承钢的潜力巨大。2023 年，公司稳步推进陶瓷滚动体的批量化生产进程，已建成G3 级陶瓷球智能研发生产线2 条、G5 级产业化生产线33条 (规划75 条)，未来陶瓷球将成为公司核心产品，有望引领实现国产替代。
三十余年制造经验沉淀，与中科院强强联合。公司轴承钢球销售收入已连续多年排名国内第一，是目前国内唯一一家进入国际八大轴承制造商采购体系的内资企业。2024 年6 月，公司与中科院金属研究所签署战略合作协议，共同推进陶瓷球国产化制备及高精度加工，为高档机床/新能源汽车/工业丝杆/人形机器人/电气/风电等高端装备行业提供优质产品，强有力推进我国重大装备自主可控制造，确保相关产业链条安全可控。公司持续积极推进新兴业务，打开公司长期成长空间。
投资建议：公司是国内滚动体行业龙头，积极加码陶瓷滚动体等高端品类，国产化替代空间巨大，叠加高铁/风电等行业景气度回升，人形机器人领域的想象空间，预计公司业绩稳步增长。预计公司2024-2026 年实现归母净利润0.89/1.28/1.79 亿元，对应PE 为28.8/19.8/14.2 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新品开发不达预期风险、贸易政策变动风险、对外投资风险等。