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机构：东方财富证券
研究员：高博文/宋佳蔚
公司2024 年半年度业绩：24H1 实现营收7.39 亿元（yoy+55.16%）、归母净利0.97 亿元（yoy+46.88%）、扣非净利0.92 亿元（yoy+54.41%）2024Q2 实现营收4.13 亿元（yoy+77.53%）、归母净利0.54 亿元（yoy+14.99%）、扣非净利0.52 亿元（yoy+20.33%）。公司不断拓展新品类及型号带来业绩增量，小型空压机产品毛利率显著提升，增长势能有望延续。
业绩大幅提振，收入逐季恢复。分产品来看：2024H1 公司干湿两用吸尘器/小型空压机/配件及其他分别实现营收3.8 亿元/2.5 亿元/1.1亿元，同比+39%/72%/+94%。公司不断推进产品功能迭代，丰富产品种类，推出洗地机等新产品，不断提升产品竞争力。分地区来看：公司外销收入占比超过99%，主要布局北美地区。公司具备优质海外渠道优势，有望借助渠道优势布局欧洲、南美、澳洲、日韩等地，提升海外市场市占率，潜在增量市场较大，成长性突出。
产品结构优化，盈利有所改善。24H1 毛利率36.09%（+4.2pct）、期间费用率20%（+5pct）、净利率13.14%（-0.74pct）；期间费率角度，销售费率13.17%（+0.93pct）/管理费率8.63%（-4.68pct）/财务费率-1.74%（+8.57pct）/研发费率4.81%（-1.37pct）。我们认为海外补库需求强烈，公司2024 年全年业绩有望提升。
现金高分红，彰显股东信心。公司发布2024 半年度分配预案，拟10派5 元，派现额占净利率比例为93.11%。
公司护理机器人业务加速成长，有望实现放量。根据QYResearch 研究报告显示全球健康护理机器人市场规模将达百亿。我国养老护理市场发展前景广阔，目前公司护理机器人产品已迭代至第五代，产品技术业内领先。2023 年下半年以来公司护理机器人的销量实现明显增长，我们预计2024 年公司护理机器人业务有望加速发力。
【投资建议】
公司盈利能力持续修复，产品优势突出，随着自主品牌持续推进及护理机器人业务放量，2024 年公司业绩有望大幅增长。我们维持原来的盈利预测， 预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为15.61/19.14/22.58 亿元，归母净利润分别为2.27/2.90/3.48，EPS分别为1.25/1.59/1.90 元，对应PE 分别为14.77/11.57/9.65 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
美国经济衰退及中美贸易摩擦风险。
库存回补不及预期风险。
汇率大幅波动风险。
原材料价格波动风险。