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机构：华安证券
研究员：谭国超/李婵
事件：
2024 年8 月19 日，公司发布2024 年中报，2024H1 公司实现营业收入7.06 亿元，同比减少6.33%，实现归母净利润为1.69 亿元，同比减少29.78%。
其中，2024Q2 公司实现营业收入4.25 亿元，同比增长9.83%，实现归母净利润为1.11 亿元，同比减少16.14%。
点评：
巩固基石业务，呼吸机组件库存压力已消除，新赛道业务拓展持续推进
2024H1，公司不断巩固和提升在基石业务家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件细分市场的核心竞争优势，加大这两个细分市场新产品、新技术和新工艺的研发力度，夯实与客户的长期战略合作关系，公司家用呼吸机组件库存自2023Q2 开始逐步去除，目前相关库存压力逐渐消退，已经逐步恢复到正常水平。
巩固核心优势同时，公司不断加大研发投入、加强创新能力，自动化技术、挤出技术、多穴模模具技术、NPI 实验室能力等方面均取得新的突破与进展，支撑起与已建立合作关系的全球客户在战略新赛道产品和技术的合作，打开公司未来可持续发展空间。
公司胰岛素注射笔业务与相关客户的商务合作稳步推进，逐步放量，未来可期。
国内外产能进一步释放，有效提升服务全球客户能力秉持客户至上的原则，积极实施生产基地配套战略，通过在下游客户周边设立生产基地，显著提升服务质量和响应速度，深化与客户的合作关系。2024H1，公司多个生产基地的产能得到进一步的释放。
其中惠州生产基地产能不断增强和扩充，马来二期NPI 能力建设和产能扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设，公司本次通过全资子公司米曼（马来西亚）在马来西亚投资建设马来三期生产基地，是基于公司海外战略布局的需要，提升公司在医疗器械高端精密制造全流程解决方案的能力，进一步加强公司全球供应链布局，完善公司海外战略布局，提升公司全球范围内的市场拓展能力和客户服务能力。
股权激励计划顺利推进，彰显公司长远发展能力2024 年4 月，公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，计划授予163 名董事、高管以及核心员工限制性股票合计600.00 万股，占股本总额的1.48%。激励计划考核目标值为以2023年为基数，2024～2026 年营业收入或净利润增速分别不低于25.00%、56.25%、95.31%；考核触发值为2024～2026 年营业收入或净利润增速分别不低于20.00%、44.00%、72.80%。
2024 年5 月9 日，公司审议通过《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，同意公司以2024 年5 月9 日作为本次激励计划的首次授予日，授予价格为12.42 元/股，向符合资格的163 名激励对象授予532.53 万股限制性股票。
本激励计划顺利实施能够绑定核心员工与公司利益，彰显公司长远发展能力。
投资建议
我们预计公司2024~2026 年营收分别为16.93/21.16/26.59 亿元，同比增速为26.5%/25.0%/25.7%；归母净利润分别为3.97/5.05/6.41 亿元，同比增速为26.6%/27.2%/27.0%；对应2024~2026 年EPS 为0.98/1.24/1.58 元/股；对应2024~2026 年PE为26x/20x/16x。考虑到公司核心业务优势稳固，产能逐步释放，新业务+新客户不断拓展，维持“买入”评级。
风险提示
单一客户重大依赖风险；汇率波动风险；原材料涨价风险。