下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国泰君安
研究员：王彦龙/黎明聪
维持盈利预测和目标价，维持增持评级; 业绩符合预期，芯片及器件业务高速增长； 布局光引擎相关芯片组件赛道，有源芯片各有进展。
投资要点：
维持盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司公告2024 年中报，中报业绩与此前预告相符，整体符合预期。我们维持2024-2026 年归母净利润为0.51/1.20/2.15 亿元，对应EPS 为0.11\0.26\0.47 元。维持目标价15.60 元，维持增持评级。
业绩符合预期，芯片及器件业务高速增长。2024H1 公司实现营收4.49 亿元，同比增长36.07%；归母净利润为1196 万元，同比扭亏。
具体看细分业务，公司AWG 业务实现1.02 亿元，同比增长100%，主要由于AI 驱动下400G/800G 产品开始放量带动，同时部分采用Z-Block 方案的用户也开始转向AWG。DFB 业务收入3477 万元，同比增长约50%，主要源于宽带市场客户库存去化回暖，以及传感应用实现突破。光线连接器收入约5700 万元，同比增长超过100%，主要源于高速模块应用带来行业MPO 需求的增长。整体看，公司光芯片及器件业务增长约61%，带动公司整体毛利率环比2023 年底多了约5 个百分点。
布局高速组件赛道，有源芯片各有进展。根据财报，2024 年上半年，公司已经开发出800G/1.6T AWG 芯片及组件，800G AWG 组件已经实现批量销售，我们预计下半年随着行业进一步需求提升，AWG 组件销售预计继续提速。同时公司积极布局400G/800G DR4/DR8 MTFA组件，该品类市场需求非常旺盛，目前也已经批量销售，也开发出1.6T MT-FA 组件，正在给客户进行送样验证中。有源领域，公司目前已经开发出应用于接入网领域的10G/50G EML，数通领域的100G EML，并重内部验证中。公司也推出了匹配硅光的高功率激光器及器件，100mw、200mw CW DFB 光源实现小批量销售，商温50/70mW CW DFB 实现批量销售，有望受益于硅光渗透率快速提升到行业大趋势。
催化剂： 光引擎相关组件出货加速，CW 光源验证通过风险提示：AI 下游需求不及预期，行业竞争加剧。