下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：财通证券
研究员：张一弛
逆变器：公司全产品线、全球化布局，品牌价值高，有望拉大领先优势。
根据IHS，2021/2022 年公司逆变器出货47/77GW，连续位居世界第一，市占率分别达21.8%/23.6%。从户用到地面电站，从微逆到集中式逆变器，公司产品线布局全面，批量销往全球170 多个国家和地区。2023 年，公司海外产能达25GW，海外有20+家分子公司，490+个服务网点提供服务。
储能：景气度持续上行，公司协同优势+先发优势抢占市场。2023 年全球新增储能装机为104GWh，同比增长136%，2017-2023 cagr 为81%，储能市场景气度有望继续维持。公司的储能业务布局早、项目经验多，公司以光伏逆变器起家，2006 年开始领先开发储能PCS，充分利用电力电子协同优势，由储能PCS 转向储能系统。公司在2024 年3 月至5 月接连签订国内外多个项目，在2024 上半年表现出强劲的势头。
投资建议：逆变器龙头地位稳固，大储系统在高壁垒的海外市场份额处于第一梯队。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入860.69、1097.29、1354.10亿元，归母净利润108.22、130.68、150.86 亿元。对应PE 分别为12.94、10.71、9.28 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：国际贸易摩擦风险；汇率波动风险；半导体部件供应链风险；光伏电站投资开发项目施工管理的风险；限售股解禁风险（2024/6/4）。