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机构：华创证券
研究员：苏千叶
2024 年8 月8 日，公司发布2024 年半年报，报告期内实现营业收入21.03 亿元，同比+15.73%；归母净利润2.48 亿元，同比+282.89%；扣非归母净利润1.58 亿元，同比+205.37%。其中2024Q2 实现营收10.40 亿元，同/环比+11.99%/-2.20%；归母净利润1.7 亿元，同/环比+655.48%/+119.91%；扣非归母净利润0.86 亿元，同/环比+263.35%/+18.02%。
评论：
国内新能源市场稳定增长，公司在汽车行业业务逐步扩张。公司深耕内外饰及机电部件、轮毂轴承部件、新能源电机等业务，24H1 营收分别为12.10/6.02/2.27亿元， 同比增长12.77%/7.34%/266.09% ， 占营收比重分别为57.56%/28.63%/10.81%，其中新能源电机业务增长明显。
Q2 归母净利润增幅明显，上半年积极实施股权激励奖励员工。2024 年1-6 月，公司实现归母净利润2.48 亿元，同比增长282.89%。公司于2024 年6 月15 日发布股权激励草案，授予1533 万股，占总股本的3.8%，激励对象共计171 人，占约占公司员工总数4,840 人的3.5%（截至2023 年12 月31 日），解锁条件为24~26 年扣非净利润（剔除股权激励费用）分别不低于2.50/2.88/3.31 亿。
积极开发丝杠产品，拓展下游业务。23M7 公司对车用滚珠丝杠轴承单元项目进行立项，目前已完成样件制造，预计2025 年上半年实现批量生产。人形机器人滚柱丝杠已经完成正式研发立项，目前样件制作和设备投资等项目进度按计划快速推进中。
泰国工厂投产，开启海外扩张。24M5 公司泰国工厂开始小批量生产，目前布局3 条轮毂轴承生产线，实现全工艺流程本地化生产。公司加速布局海外市场，有望提升业绩韧性。
投资建议：公司深耕汽车饰件及轮毂轴承制造基本盘业务，业绩改善明显，2024年切入丝杠产业，进一步扩宽市场。我们预测公司2024~2026 年营业收入分别为46.08/53.54/61.87 亿元，考虑到公司24H1 业绩略超预期以及业绩补偿款，我们调整归母净利润为4.05/3.91/4.71 亿元；(24 年至26 年前值分别为3.70/3.72/4.08 亿元)。参考可比公司估值，扣除业绩补偿款0.89 亿后，我们给予公司2024 年20xPE，对应目标价15.8 元，维持“强推”评级。
风险提示：公司业务线扩张较快，基本面业务受影响；新能源市场竞争格局加剧；新产品研发/验证不及预期，丝杠发展不及预期；海外拓展不及预期；地缘政治风险。