机构:民生证券
研究员:马天诣/崔若瑜
公司Q2 业绩同环比恢复显著,“感知、联接、 智能制造”三大核心业务多点开花。据公司半年报数据,公司2024Q2 单季度实现营业收入30.30 亿元,同比增长28.45%,环比增长39.42%;2024Q2 单季度实现归母净利润3.35 亿元,同比增长22.30%,环比增长15.57%。分业务来看:智能制造业务营业收入17.27 亿元,同比增长17.24%,其中在新能源汽车行业销售同比增长 73%,在船舶行业销售同比增长441%;联接业务营业收入 15.95 亿元, 同比下降13%,营收下降主要因5G 相关业务受建设周期影响需求下滑,光模块领域400G及以下全系列产品规模化交付,进入海内外多家头部互联网厂商,800G 加速新产品方案迭代,已实现小批量交付;感知业务整体实现营业收入18.44 亿元,同比增长11.38%,其中传感器业务营业收入16.44 亿元,激光全息防伪业务营业收入1.99 亿元,新能源及其上下游产业链销售占比超过60%。
公司全球光模块供应商行业领先地位不断夯实,产品进程推进迅速。在Net5.5G(AIGC)业务领域,公司产品包括运用于数据中心市场的100G、200G、400G、800G 高速光模块,目前400G 及以下全系列光模块实现规模化交付,800G 光模块实现小批量,成功卡位头部互联网厂商资源池,助力数字时代全球算力需求提升;已成功推出业界最新的用于 1.6T 光模块的单波 200G 自研硅光芯片和多种 1.6T 光模块产品(DSP 和 LPO)方案。高速光模块产品组合涵盖 VCSEL/EML/薄膜铌酸锂、量子点激光器和硅光等技术解决方案;已实现高端光芯片自主可控,具备硅光芯片到模块的全自研设计能力;在 5G-A 业务领域,光模块产品保持全球前、中、回传市场优势地位,产品涵盖 5G 前传、中传、回传的 25G、50G、100G、200G 系列光模块产品。目前公司围绕InP(磷化铟)、GaAs(砷化镓)化合物材料,积极布局硅基光电子、铌酸锂、量子点激光器等新型材料方向,自主研发并行光技术(CPO、LPO 等),同时积极推动新技术、新材料在下一代1.6T、3.2T 等更高速产品应用,着力于打造全球领先的智能“光联接+无线联接”产品解决方案。
投资建议:数字经济/AI 催化下,看好高端产品放量和海外拓展,同时看好产品进度加速下光模块产品为公司带来新的增量,预计公司 24-26 年归母净利润分别为 13.04 亿元/15.72 亿元/18.90 亿元, 当前市值对应PE 为23x/19x/16x。维持“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧致毛利率下行;光模块海外市场拓展不及预期。