瑞联新材(688550)：显示材料需求回暖叠加降本增效 2024H1归母净利润同比增长63.5%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：金益腾/徐正凤

　　显示材料需求回暖叠加降本增效，2024H1 归母净利润同比增长63.5%公司发布2024 年中报，实现营收6.93 亿元，同比增长12.6%；归母净利润0.95亿元，同比增长63.5%。其中Q2 实现营收3.65 亿元，同比增长6.8%、环比增长11.3%；归母净利润0.61 亿元，同比增长37.9%、环比增长77.6%，业绩符合预期。公司拟派发现金红利0.12 元/股（含税），合计派发现金红利2,076 亿元，加上2024 上半年累计回购9,960 亿元，公司2024 年半年度分红金额占归母净利润的比例达到126.27%。下游终端消费电子需求持续回暖助力显示材料板块销售额提升，加上公司深化降本增效，部分显示材料板块毛利较高产品的销售占比提升，助力公司业绩同环比延续改善，我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为1.99、2.65、3.36 亿元，对应EPS 为1.14、1.51、1.92 元/股，当前股价对应PE 为18.5、13.9、11.0 倍，维持“买入”评级。
　　OLED 升华前材料快速发展，医药全年整体发展势头良好，盈利延续修复分板块看，2024 上半年，公司显示材料、医药中间体、电子化学品及其他新材料业务分别实现营收6.65 亿元、2,316 万元、516 万元，同比分别增长30%、下降70%、下降82%，其中：（1）OLED 升华前材料业务快速发展，2024 上半年销售收入已超过液晶材料；（2）医药板块主力产品的出货集中在下半年，从2024全年销售预期看整体发展势头良好，此前6 月25 日公司公告全资子公司瑞联制药生产的原料药泊沙康唑（原料药601 生产车间，泊沙康唑生产线）已通过陕西省药品监督管理局GMP 符合性检查，为公司医药业务从医药中间体向原料药延伸奠定良好基础。（3）近两年半导体行业下行拖累电子化学品及其他新材料业务，公司预计2024 年电子化学品业务收入同比持平。盈利能力方面，2024 上半年公司销售毛利率、净利率分别为38.90%、13.75%，较2023 年报分别+3.72、+2.64pcts，盈利能力延续改善。
　　风险提示：投资进展不及预期、控制权变更、显示技术迭代等。