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机构：东吴证券
研究员：苏立赞/许牧/高正泰
投资要点
归母净利润持续高速增长，营业收入仍小有承压：公司整体经营稳健，公司上半年实现营业收入 5.11 亿元，同比减少10.24%，主要系2024 年上半年公司智能机电业务营业收入减少所致。2024 年上半年公司主营业务收入为3.82 亿元，同比减少11.25%，智能机电业务实现净利润0.80亿元，同比减少22.78%。归属于上市公司股东的净利润1.36 亿元，同比增加32.94%，从利润端来看，主要系销售费用与所得税费用减少所致。其中，销售费用减少主要系嘉盛电源不再纳入公司合并报表范围和同智机电减少所致，所得税费用减少主要系同智机电减少所致。
欠款全部顺利收回，专利培育持续发力：2024 年4 月，公司披露《关于票据付款请求权诉讼事项款项全额收回的公告》，公司累计收回中信国安所欠款项合计0.92 亿元（含利息）。公司于2020 年9 月收到的中信国安广视网络有限公司背书转让用于支付货款的电子商业承兑汇票8,415 万元，由于到期无法兑付提起诉讼并胜诉，截至2024 年上半年，公司已收回中信国安全部欠款。截至2024 年上半年，公司共拥有授权专利总计 289 项，其中发明专利45 项。
创新驱动，打造公司良性发展核心保障：公司始终以“创新”作为企业发展的核心动力，密切关注和研究最新前沿技术，引进了一批包括博士、硕士在内的高技术人才，塑造了一支400 余人的研发团队。公司在本部、南京、合肥等地建立起了专业的研发中心，并依托公司拥有的国家级博士后科研工作站、省级研究生工作站、省级企业技术中心、省级工程技术研究中心，成立专业团队进行新项目的预研开发，成为公司持续良性发展的有力保证。
盈利预测与投资评级：除营业总收入略微承压以外，公司业绩基本符合预期。我国正处于国防信息化加速发展阶段，智能机电需求预期强烈，同时银河电子深度布局卫星互联网行业，基于公司在行业内的领先地位，有望受益于下游放量。我们看好公司发展，略微下调先前的预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.64/3.01/3.46 亿元（前值2.69/3.06/3.52 亿元），对应PE 分别为22/19/17 倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）市场竞争风险；2）原材料价格波动和供应不足风险；3）特种装备审价风险。