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机构：东方财富证券
研究员：周旭辉/杨安东
【评论】
风光共驱的新能源钢结构件领先企业，海外市场业务占比突出公司产品覆盖风电设备（转子房、定字段、机舱罩、塔筒等）、光伏设备零部件（固定/可调/跟踪支架）、紧固件、海上风电装配及运维等领域，目前已经销往多个国家和地区，近5 年除2021 年受疫情影响因素外，其余年份主营业务海外市场占比均超过60%。
风电（海上+海外）：积极布局海上大兆瓦直驱零部件，海外核心客户计划大力拓展海风业务
公司风电领域的核心产品为海上大兆瓦直驱机型定转子，目前已成为西门子、东方电气、GE 的14MW 及以上转子房等产品主要供应商。跟据GWEC预测，2023-2026 年境外海风装机量复合增速有望达到45%。公司核心客户西门子歌美飒在2024 年经历高管重组并计划精简陆风业务，专注欧洲和美国市场，并提高海上风电产能。
光伏支架（本地化生产+服务）：海外产能逐步落地，本地化服务打开美国/沙特市场空间
根据Wood Mackenzie 数据，2023 年跟踪支架出货量达到92GW，同比增长28%，美国系最大的应用市场。公司积极布局海外产能，其中美国工厂目前已全面投产并批量发货，沙特工厂有望在今年3 季度投产，通过绑定海外跟踪支架头部厂商，发挥本地化生产+服务优势，有望打开美国/沙特市场空间，并获得海外跟踪支架市场较高的盈利空间。
【投资建议】
公司在海外市场布局对比行业具备先发优势，风电、光伏支架领域均已突破海外重点客户，随着海外市场海风需求高增及跟踪支架市场不断切入，有望充分受益于海外市场的高毛利溢价。
我们预计公司2024-2026年实现营收41.81/58.41/74.96亿元，实现归母净利润为3.04/4.65/5.52亿元，对应PE为13.21/8.65/7.29倍，首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
风电、光伏装机不及预期；
境外经营及贸易政策风险；
汇率波动风险；
原材料价格波动风险。