机构:中银证券
研究员:杨思睿/刘桐彤
支撑评级的要点
研发投入及业务季节性特征导致亏损。公司24 年归母净利亏损主要是由于:(1)公司业务经营存在季节性特征,上半年收入占全年收入比重低于上半年成本 费用占全年成本费用比重。(2)公司研发投入形成的无形资产摊销金额同比增加约 1.5 亿元。(3)公司其他非流动金融资产公允价值变动损益同比下降约 0.5 亿元。
新一轮财税体制改革,公司税务云平台大客户优势突出。金税四期以来,税务领域由“以票管税”向“以数治税”发展,2024 年《政府工作报告》再次提到“要谋划新一轮财税体制改革”,企业对于税优管理需求有望进一步提升。公司税务云平台通过系统的涉税数据统计,能够解析当前业务模式下潜在涉税风险点,实现集团层面的税务规划,目前公司已收获美的置业、中信建投期货等客户,在大型企业市场上,公司优势突出。
AI+持续开拓,业务有望多点开花。公司基于YonGPT 企业服务大模型将AI 融入进财务、人力资源、营销、研发、采购、制造等多个业务领域。
上半年公司助力康师傅百饮打造AI 招聘,降低了无效面试的发生概率,通过该AI 面试后的候选人复试通过率高达90%,实现了招聘效率与质量的双重提升。未来,公司业务有望向AI+采购、AI+制造等领域拓展,打造新增长极。
估值
预计24-26 年归母净利为2.1、4.4 和7.5 亿元(考虑公司加大研发投入,下修8%-63%),EPS 为0.06、0.13 和0.22 元,对应PE 分别为153X、74X和43X。公司税务云平台大客户优势突出,维持买入评级。
评级面临的主要风险
行业竞争加剧;业务拓展不及预期;技术研发不及预期。