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机构：东北证券
研究员：唐凯/陈渊文
24H1 预计实现归母净利润5.50~6.20 亿元（同比增长87.61%~111.49%）；预计实现扣非净利润4.50~5.20 亿元（同比增长163.66%~204.67%）。其中，24Q2 预计实现归母净利润3.12~3.82 亿元（同比下降14.3%~30.0%）；预计实现扣非净利润2.89~3.59 亿元（同比变动-15.2%~+5.3%）。单季度同比下滑主要因去年同期汇兑收益高基数导致，手套主业利润超预期。
点评：
我们预计24Q2 剔除美元理财收益和汇兑收益后的手套利润较24Q1 增长明显，去年同期手套主业亏损。业绩环比增长主要因丁腈手套销售均价环比提升，以及公司提效降本所致。
手套价格延续上涨趋势。得益于下游积压库存去化结束，行业过剩产能逐步出清，全球一次性手套市场供需逐步趋于平衡，行业供给端集中度提升。今年以来公司丁腈产线满产满销，Q2 丁腈出货均价较Q1 环比提升。目前7 月新订单价格小幅上涨，未来手套价格有望延续上涨，单只盈利将逐步向疫情前水平回归。
公司份额将持续提升。疫情前后公司全球市占率由6%提升至13%，跃升为全球第二大、丁腈手套产能第一大生产商（截至目前PVC 310 亿只、丁腈480 亿只），近年来通过产业链延伸、工艺和技术改进，综合成本不断下降，公司盈利能力与国内外同行拉开明显差距。随着2026 年美国关税落地，行业壁垒将进一步提高，市场份额有望加速向头部集中。未来公司将继续专注主业、提质增效，加快推进国内外产能建设，远期实现30%的市占率目标。
盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润为12.7/ 15.2/ 18.4 亿元，当前股价对应PE 为13.2/ 10.9/ 9.0x。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求减弱，外贸摩擦风险，盈利与估值判断不及预期