仕佳光子(688313)：连续2个季度实现盈利 CW光源在多家大厂验证导入中-格隆汇

机构：天风证券
研究员：唐海清/康志毅/王奕红

　　事件：
　　公司发布24 年上半年业绩预告公告，预计实现归母净利润1195 万元，扭亏为盈，去年同期为-1772 万元；扣非后归母净利润167 万元，去年同期（调整后）为-3058 万元。
　　点评：
　　Q2 单季度业绩持续盈利。推算Q2 单季度预计归母净利润351 万元，同比扭亏为盈，连续两个季度实现盈利，扭转了22 年4 季度到23 年4 季度的亏损局面。业绩扭亏的主要原因：1）400G/800G 光模块等领域用AWG 芯片及组件、平行光组件、MPO 高速连接器等无源光芯片及器件、室内光缆和高分子材料等产品销售较同期均有不同程度增长，推动公司营业收入增长和盈利能力提高。2）提升研发成本的精细化管控能力，产品良率提升、成本降低。
　　2Q 收入有望延续1Q 增长趋势。2024 年1 季度公司实现收入1.98 亿元，同比增长33%，其中光芯片及器件收入同比增加60%，收入占比超过50%。
　　在光芯片和器件中，AWG 系列产品同比收入增加，占光芯片及器件总收入的45%以上；PLC 产品系列收入同比稳定但占比降低，DFB 产品系列收入增加，占比提升到接近20%，光线连接器等产品占20%左右。
　　有源芯片：硅光CW 光源在客户验证中，数通高速EML 已立项研发。公司有源光芯片产品持续布局，其中：1）硅光CW 光源在多家大厂验证导入中，正在等待可靠性验证完成及导入；2）数通高速EML 已进行立项研发。3）宽带用10G EML 有望在24 年完成客户送样和验证。另外，无源产品的AWG组件和平行光组件在1Q 均呈增长态势，不同客户的方案有所差别，平行光组件占比在增加，但AWG 组件仍然是主流。
　　其他储备产品情况：1）已开发出MPO-FA 产品，应用于800G/1.6T 模块，CPO&硅光方案模场转换FA 系列产品、相干光模块方案保偏光纤阵列实现小批量出货；2）在卫星、激光传感领域，公司开发出外腔窄线宽激光器、高饱和功率半导体光放大器，多家客户性能验证中，已有部分客户性能验证通过。3）激光雷达种子源客户验证性能合格，开始小批量销售。
　　盈利预测与投资建议：暂时维持预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.61 亿元、0.92 亿元、1.20 亿元。基于公司在无源+有源的光芯片布局，CW 光源、AWG 以及平行光组件、光纤连接器等产品有望受益硅光400G/800G/1.6T 的放量，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术升级迭代风险；研发失败风险；关键技术人才流失风险；光芯片需求不达预期；拓展硅光业务不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以公司正式财报为准。