下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：华鑫证券
研究员：孙山山
投资要点
营收利润双提升，降本增效成果显著
公司坚持“品牌复兴战略”，持续优化营销网络布局，加强品牌宣传与销售推广工作，市场竞争力不断增强。2024 年上半年产品销量和销售收入实现较大幅度增长，并通过有效的采购方案实现采购成本同比下降，销售净利率同比提升，2024H1 预计公司实现归母净利润1.01-1.10 亿元，同增101%-119%，扣非归母净利润1.02-1.11 亿元，同增101%-119%，其中2024Q2 预计实现归母净利润0.52-0.61 亿元，同增77%-108%，扣非净利润0.53-0.62 亿元，同增81%-111%。
味精主业拓展增量渠道，算力业务顺利推进
公司坚持扬优势、转方式、调结构、补短板的战略，加强市场推广及销售工作。产品上，公司扩大味精产品在餐饮、农批渠道的区域优势持续做渠道下沉，并不断开发预制菜等食品工业客户做增量；复调板块中重点培育松茸鲜产品，2024年从新零售渠道导入线下做自产自销，同时管控价盘；对于鸡精汤块出口业务调整销售策略，开发高毛利客户，扩大出口规模。渠道上，公司以商超渠道为核心，做品牌推广工作，并重点突破团餐、食堂、便利店等特通渠道，实现渠道结构多元化发展。盈利端，头部味精企业扩产能使得短期内供过于求，味精半成品价格持续下降，同时公司产线自动化升级进一步推升毛利水平；除此之外，公司持续做算力服务器储备，各方赋能下，算力业务按预期顺利推进，后续公司匹配市场需求进行客户拓展、储备，随着算力板块收入释放，公司盈利能力将进一步优化。
预留股票期权授予落地，延续目标增速确定性强由于2023 年公司业绩达成激励考核目标，公司于2024 年7月22 日向22 名激励人员授予174.07 万份股票期权及174.07 万股限制性股票，授予价格为1.74 元/股，行权价格为3.48 元/份。2024-2025 年激励计划考核目标保持不变：
以2022 年为基数，2024/2025 年主业营收增长率不低于30%/45% ， 或2024/2025 年主业营业利润增长率不低于60%/90%，触发值均为目标值的60%。2024-2026 年股票期权成本摊销为16.17/27.95/9.44 万元，限制性股票成本摊销为95.54/153.02/40.39 万元。公司降本增效举措取得良好成效，运营效率保持较高水平，后续股权激励目标达成确定性仍强。
盈利预测
公司持续进行内部改革，积极开拓算力第二增长曲线，随着内部降本增效成果持续释放，盈利增长势能有望进一步延续。根据股权激励目标，我们调整2024-2026 年EPS 分别为0.13/0.17/0.23 元（前值为0.16/0.25/0.38 元），当前股价对应PE 分别为26/20/15 倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。