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机构：广发证券
研究员：陈子坤/纪成炜/高翔
公司发布半年度业绩预告，24H1 归母净利0.60-0.80 亿元，同比扭亏，扣非归母净利0.32-0.42 亿元，同比扭亏。Q2 归母净利润0.31-0.51 亿元，环比增长6.90%-75.86%，扣非归母净利润0.19-0.29 亿元，环比增长40.72%-115.95%，业绩环比持续修复，符合预期。24H1 在海运费高涨+日元汇率下跌背景下公司业绩扭亏为盈，凸显公司优异盈利能力与成本管控能力。
多点布局全面向好、下半年有望迎来加速期。24 年公司多点布局，产品端：①完善磷酸铁锂产品矩阵后日本市场需求快速修复，美国市场需求受益于品牌力+产品力，加息周期结束后实现增长；②根据公司官微，24 年6 月推出阳台光储，有望凭借简化的监管与安装程序，低成本+补贴+免税带来的经济性，快速打开欧洲阳台光储新市场。成本端：23 年公司受22 年底积累的高成本库存影响，难以与新入局的白牌企业在成本端进行竞争，24 年随着去库逐步结束，材料成本恢复市场低价水平，同时凭借规模优势实现毛利率快速修复。费用端：公司通过精准投放广告、高效复用营销素材等措施降低销售费用率，同时优化组织架构与人力成本结构降低管理费用，整体费用率持续降低。市场端：公司新拓展东南亚、中东非、拉丁美洲等新兴市场需求，有望受益于上述区域缺电力带来的需求。渠道端：加大高利润率线下渠道布局。公司多领域布局成效初显，预计下半年随着大促节日增多，收入业绩有望加速增长。
盈利预测与投资建议。预计24-26 年EPS 1.62/2.50/3.65 元/股，选取德业股份、锦浪科技、固德威作为可比公司，参考可比公司估值,我们维持公司合理价值 80.43 元/股的判断不变，对应24 年 50xPE，对应24年1.0xPEG（G 对应24-26 年业绩预测复合增速），维持“买入”评级。
风险提示。便携式储能推广进展不及预期；新能源政策变动风险；竞争格局恶化风险。