赛腾股份(603283)：AI驱动景气周期 3C&半导体双双受益-格隆汇

机构：方正证券
研究员：李鲁靖

　　公司介绍：赛腾股份深耕消费电子智能装备行业，主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备和治具类产品，2011 年成为苹果公司设备供应商，步入发展快车道。2018 年通过横向收购，布局高端半导体设备、新能源行业，公司产品线包含消费电子、半导体、新能源三大板块。
　　消费电子：AI 或驱动新一轮消费电子创新周期，公司作为果链核心设备供应商有望深度受益
　　传统主力消费电子产品手机、平板电脑等终端需求于2023 年三季度逐渐回暖，苹果公司产品市场份额保持领先地位，2024 年iPhone 16 系列按键方面将迎来较大更新，且潜望式镜头将下放至Pro 版本，苹果WWDC2024 推出Apple Intelligence,用户体验提升+硬件门槛有望带动换机需求，2024 年apple watch 以及air pods 均存在改款预期，且苹果MR 设备vison pro 在新的国家与地区发售，有望带来苹果产线新的设备需求。公司与苹果深度绑定，近年来业务体量增速亮眼说明了下游客户对于公司的认可，我们认为公司有望深度受益于AI 驱动的新一轮创新周期。
　　半导体：收购optima 进入半导体检测领域，有望受益于HBM 高景气公司收购optima 公司以来，高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在HBM 等新兴领域的应用，目前已经成为Sumco、三星、协鑫、奕斯伟、中环半导体等境内外知名晶圆厂商的晶圆检测量测设备供应商，当前HBM 赛道处在高景气阶段，公司半导体业务有望因此而实现高增长。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入为52.06、63.60、74.28 亿元，归母净利润为8.16、10.04、12.14 亿元，选择博众精工、天准科技、快克智能、精测电子和中科飞测作为可比公司，2024 年7 月19 日，五家可比公司2024 年的平均PE 为20.74X，而公司24 年PE为17.92X，公司消费电子业务与苹果深度绑定，有望持续受益创新周期，半导体业务处在放量期，因此给予“推荐”评级。
　　风险提示：对核心客户产业链依赖的风险、商誉减值风险、核心技术人员流失风险