机构:天风证券
研究员:张潇倩/唐家全
2024Q2 预计实现收入5.06 亿元左右,同比-12.26%;实现归母净利润0.37-0.57 亿元,同比-69.92%至-53.50%;实现扣非归母净利润0.40-0.60 亿元,同比-65.57%至-48.57%。
Q2 内参回归正常,带动收入端环比改善。24Q2 预计实现营收5.06 亿元左右,同比-12.26%,收入降幅环比Q1 显著收窄,预计主要系:①Q2 内参回归正常发货,甲辰版导入顺利;②红坛、内品延续向好势能,成功打开宴席市场贡献增量。公司持续通过强化宴席投入、精准投入消费者费用等方式推动库存去化,红坛、内参(甲辰版)大单品批价坚挺,渠道信心逐步恢复。
强化消费者培育费用前置投放,利润端阶段承压。24Q2 预计实现归母净利润0.37-0.57 亿元,同比-69.92%至-53.50%。利润端表现弱于收入端,预计主要系:①Q2 次高端及大众价位的酒鬼系列、内品等表现相对较强,收入占比提升,导致公司毛利率下降;②Q2 公司为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围,销售费用前置投放,导致公司销售费用率有所上升。
改革持续深化,期待经营拐点来临。24 年看好改革红利释放带来的业绩修复弹性。考虑24 年公司仍处于营销模式转型阶段叠加白酒商务消费相对偏弱,我们下调盈利预测,预计24-26 年公司收入分别为24.3/27.1/29.9 亿元(前值为30.8/34.7/38.5 亿元),归母净利润分别为3.9/4.7/5.5 亿元(24-25年前值为6.0/7.3/8.6 亿元),对应PE 为34.3X/28.6X/24.7X,维持“买入”评级。
风险提示:若行业整体竞争加剧;消费需求不及预期;费用改革不及预期;全国化扩张不及预期;湖南市场竞争加剧;业绩预告仅为初步核算,具体以公司半年报为准。