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机构：开源证券
研究员：方光照/田鹏
7 月17 日，公司自研生活模拟手游《心动小镇》公测上线，7 月15 日《心动小镇》全平台预约量已超300 万，7 月16 日。《心动小镇》开启公测预下载，排名App Store 免费榜第1 以及TapTap 热门榜第1。截至7 月17 日，《心动小镇》在TapTap 平台下载量超80 万，评分达8.8。我们认为作为一款慢节奏生活模拟游戏，《心动小镇》的玩法与付费逻辑偏向于高DAU 低ARPU 值，前期通过游戏品质与口碑传播吸引用户，以丰富内容与强社交互动留住用户，再通过相对低价的皮肤、装扮等外观引导用户付费，进而为游戏贡献稳定流水。因此《心动小镇》上线前期或将经历用户爬坡期，随着活跃用户量提升，流水亦有望持续爬升。此外，《心动小镇》受众用户偏女性玩家与休闲玩家，与目前TapTap 核心用户有所区别，有望带动TapTap 进一步破圈，驱动用户增长。我们维持2024- 2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.83/11.37/12.46 亿元，对应EPS 分别为1.6/2.4/2.6 元，当前股价对应PE 分别为9.3/6.4/5.8 倍，我们看好新游戏及TapTap 驱动公司业绩增长，维持“买入”评级。
《出发吧麦芬》微信小游戏版本7 月17 日上线，有望进一步提升游戏流水《出发吧麦芬》国服截至7 月17 日维持在iOS 畅销榜前25 名，全平台下载量超300 万。7 月17 日《出发吧麦芬》微信小游戏版本上线，《出发吧麦芬》放置挂机的玩法与小游戏平台适配度较高，且《出发吧麦芬》为TapTap 独家发行，未上线其他安卓渠道，小游戏版本有望覆盖更多安卓端用户与非核心玩家，进一步提升游戏整体流水，此外，《出发吧麦芬》后续日韩服表现也值得期待。
TapTap 或持续受益于大量新游戏上线带来的投放需求提升2024 年游戏市场新品丰富，包括腾讯《DNF 手游》《星之破晓》、网易《永劫无间》《燕云十六声》、米哈游《绝区零》等，大量新游戏的上线或带来整体投放需求提升，而TapTap 平台凭借零分成政策和大量的核心用户群体，有望持续受益于投放需求提升，同时平台内游戏表现亮眼也有望驱动平台用户增长。
风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap 收入增长不及预期等。