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机构：国联证券
研究员：丁士涛/刘依然/周志璐
公司发布2024 年半年度业绩预增公告，公司预计2024 年半年度实现归母净利润51.89-57.35 亿元，同比增长638%-716%；预计实现扣非归母净利润53.75-59.41 亿元，同比增长2343%-2600%。
2024 Q2 公司预计实现归母净利润31.2-36.6 亿元，同比增长708%-849%，环比增长50.5%-76.8%；预计实现扣非归母净利润32.8-38.5 亿元，同比增长2029%-2395%，环比增长57.0%-84.1%。
TFM、KFM 持续快节奏生产，2024 H1 铜、钴产量高增2024 H1 公司旗下位于刚果（金）的全球第五大铜矿山TFM 达产达标，KFM矿山的月度产量屡创新高。2024 H1 公司实现铜金属产量为31.38 万吨，同比增长101%，达到产量指引中值的58%、2023 年全年产铜量的75%；钴金属产量5.40 万吨,同比增长178%，达到产量指引中值的83%、2023 年全年产钴量的97%。2024 Q2 公司实现铜金属产量16.6 万吨，同比增长84.5%，环比增长12.7%；钴金属产量2.9 万吨,同比增长101.6%，环比增长14.4%。
看好未来铜价走势，全年业绩高弹性可期
受益于铜产量增长与销售价格同比上升，公司盈利大幅提升。2024 H1，LME铜均价9201 美元/吨，同比提高5.5%。截至2024 年7 月15 日，LME 铜价为9833 美元/吨，较年初上涨15%。2024 年铜矿供给端扰动加剧，全球铜供需缺口有望放大，支撑铜价中枢上移。同时，公司矿产铜单位成本有望受益于产量增长带来的规模效应而下降，将进一步增厚业绩。
聚焦新能源金属和重要的战略金属，向全球一流矿企迈进2024 年，公司提出未来五年实现年产铜金属80-100 万吨、钴金属9-10 万吨、钼金属2.5-3 万吨、铌金属超1 万吨，初步进入全球一流矿业公司行列的发展目标。2024 年6 月19 日，公司与中信国安实业集团有限公司签署协议，以29 亿元出售持有的东戈壁钼矿65.1%权益。根据公司公告，本次资产出售有效回笼资金，有利于聚焦公司发展优先事项，提升资本分配效率，预计交易完成后获得财务净收益约15 亿元。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为126.61/133.51/151.63亿元，分别同比增长53.47%/5.45%/13.57%；EPS 分别为0.59/0.62/0.70元,当前股价对应P/E 分别为15.64/14.83/13.06 倍。公司未来矿铜产量增长显著，业绩有望彰显高弹性，维持“买入”评级。
风险提示：金属价格大幅波动风险；海外政治与安全风险；汇率波动风险；产量不及预期。