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机构：长城证券
研究员：侯宾/姚久花
成立研究所强化技术沉淀。星地融合技术研究所按照二级机构管理，将整合无线与终端技术研究所、网络与IT 技术研究所、基础网络技术研究所的天地一体研发、卫星产品开发等职责。中国移动研究院无线与终端技术研究所所长邓伟或将出任该研究所所长一职。
星载核心网实现自主可控。中国移动研究院联合产业合作伙伴面向星上再生模式，共同研制成功星载核心网暨“星元系统”，并完成整星地面测试与空间环境适应性测试。实测星上再生模式下，星载核心网下行速率可达5Mbps，上行速率可达1Mbps，星上转发速率达230Mbps，星上转发时延小于1ms，性能符合预期，后续将进一步优化，并进行在轨验证，可为大众手机及行业终端提供宽带业务。这次用的是国产工业级元器和国产linux 操作系统，实现了星载核心网的自主可控
全球首颗天地一体验证星入轨。2 月3 日，搭载中国移动星载基站和核心网设备的两颗天地一体低轨试验卫星成功发射入轨。其中，“中国移动01 星”搭载支持5G 天地一体演进技术的星载基站，是全球首颗可验证5G 天地一体演进技术的星上信号处理试验卫星；“‘星核’验证星”搭载业界首个采用6G理念设计具备在轨业务能力的星载核心网系统，是全球首颗6G 架构验证星。
投资建议：中国移动积极承担央企使命，高度重视天地一体网络的发展。公司通过技术积累及积极实验，已取得一定进展，在自主可控方向也有显著突破。我们看好公司发挥主力军作用，加速推进天地一体网络建设。我们预测公司2024-2026 年实现营收11193.24 亿元、12368.53 亿元、13543.54 亿元；归母净利润1436.59 亿元、1595.64 亿元、1789.91 亿元；EPS 6.71、7.46、8.37，PE 17X、15X、13X，维持“买入”评级。
风险提示：天地一体网络发展不及预期；技术落地不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。