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机构：天风证券
研究员：唐海清/王奕红/袁昊
公司发布2024 半年度业绩预告，预计24 年上半年实现归母净利润14,000万元-17,000 万元，同比增长80.87%-119.62%；预计实现扣非归母净利润11,500 万元-14,500 万元，同比增长81.83%-129.26%。
上半年稳健经营，业绩快速增长
2024 上半年公司稳健经营，积极响应国家政策参与应急通信建设，紧随“一带一路”发展战略，深化全球渠道及市场布局。24H1 公司营业收入实现稳定增长，期间费用率持续下降，净利润及扣非净利润实现快速增长。其中，专用通信业务在国内外渠道深化拓展的基础上实现稳定增长，EMS 业务得益于新能源及汽车电子领域的持续拓展实现快速增长。
利润方面，公司24 年上半年快速增长，得益于营收增长同时管控费用。
Q2 单季度来看，公司利润出现波动，预计实现归母净利润2774 万元~5774万元（YoY -79.3%~-56.8%），中值为4274 万元（YoY -68.0%）。我们预计主要受到汇率波动，以及因为与摩托罗拉之间关于商密及版权案的上诉所引起的费用所影响。公司上半年汇兑损失约 3,000 万元，较去年同期增加约8,700 万元。
应急通信受益，专网新市场机遇
应急通信是应急领域非常重要一环，此前我国部分地市已应用370MHz 频段于应急窄带无线通信。海能达作为应急通信领域国内龙头，有望受益于后续对应急通信持续加强建设。近期我国万亿国债计划投资于应急等领域，或将对于应急通信的建设带来新的市场机遇。
未来看点，专网龙头夯实基础业务，发力创新型业务公司持续夯实国内专网龙头地位，推出H 系列产品，在全球多个项目中得到应用并形成规模订单，并对商业行业赛道。同时：
①在公专融合方面，面向海外发布《公专融合白皮书》和《安防白皮书》与全球的行业客户及 20 多家运营商合作搭建 300 余个公专融合平台。积极提升交通、能源、工商业等行业市场份额，持续推进数字化营销工作。
②在新能源汽车电子方面，全资子公司深圳市海能达通信有限公司与福州经济技术开发区管理委员会、国闽（福建）投资有限公司共同签订了《海能达新能源汽车电子项目战略合作框架协议》。公司新能源与汽车电子产品已广泛应用于全球领先的动力电池厂商、主流新能源汽车和便携式储能厂商，本次合作有望进一步推动业务发展。公司新能源汽车电子业务主要是为国内部分头部新能源电池厂商及整车厂商，其中，主要整车厂客户包括吉利、广汽、金康、小鹏等。
盈利预测与投资建议：受宏观环境影响及和摩托相关诉讼的影响，我们调整公司24-25 年归母净利润为4.0/5.7 亿元（前值为6/8 亿元），预计26 年归母净利润为7.5 亿元，对应24-26 年估值为19/13/10 倍，维持“增持”评级。
风险提示：诉讼判决不利的风险、地缘政治的风险、下游需求不及预期的风险、费用管控不及预期的风险、业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以半年报为准等