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机构：国泰君安
研究员：刘越男/庄子童
业绩预告中值超预期，核心来自减值同比收窄及降本增效增厚业绩，关注暑期旺季催化下扩容项目带来的经营数据改善。
投资要点：
投资建议：看 好国资入驻后助力公司降本增效，同时梵净山扩容有望带来旺季业绩超预期，维持公司2024-2026 年归母净利润预测1.7/1.94/2.27 亿元，维持公司目标价22.67 元，维持增持评级。
业绩简述：公司2024H1 实现归母利润0.6-0.9 亿元，同比+18%至+77%，中值为0.75 亿元，同比+47%，扣非归母0.56-0.84 亿元，同比-10%至+35%，中值为0.7 亿元，同比+12%；单2024Q2 看，归母利润为0.26-0.56 亿元，同比+18%至+154%，中值为0.41 亿元，同比+86%，扣非归母0.23-0.51 亿元，同比+16%至+159%，中值为0.37 亿元，同比+87%。
降本增效带来利润端高增长。①收入端受南方强对流天气影响同比略有下滑，但考虑到2023H1 房屋拆迁补偿计提预计负债1371 万元导致利润减少、2023 年同期参股公司长投计提减值1337 万元影响，两因素影响消除带来利润端同比高增；②另一方面降费带来约600-700 万元增厚利润。
关注核心项目扩容后暑期旺季经营表现。①考虑到梵净山扩容25%的同时2023 年7 月受暴雨垮塌影响基数较低，暑期旺季有望迎来高增长，同时2023 年公司一次性减值约6000 万元，2024 年有望减值收窄以释放业绩；②考虑到公司为行业为数不多核心项目扩容标的，三季度旺季催化下产能瓶颈约束更小，弹性相对更大。
风险提示：需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨