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机构：国泰君安
研究员：韩其成/郭浩然
在车路协同方面进行四大核心技术的开展：智能车载技术，智能路侧技术，通信技术以及云端技术。车路协同相关产品已在多项车路协同示范项目中落地。
投资要点：
北京市自动驾驶网 约车征求意见，百度武汉自动驾驶业务目标2025 年实现盈利。(1)7 月3 日，工信部、公安部、自然资源部、住建部、交通运输部发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，确定了20 个城市(联合体)为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市。(2)6 月30 日，北京市经济和信息化局对《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》公开征集意见，拟支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、网约车、汽车租赁等。(3)据新华网报道，百度自动驾驶业务部总经理陈卓表示百度自动驾驶平台萝卜快跑在武汉运营面积已达3000 平方公里，目标到2024 年底在武汉实现收支平衡，在2025 年实现盈利。
华设集团车路协同开展车载与路侧等四大核心技术，车路云在多地落地。
(1)华设集团围绕“智慧公路、智慧港航、智慧运输、智慧园区、智慧城市”，研发成套数字化技术解决方案与产品。(2)据7 月8 日投资者互动，2023 年度公司数字及智慧业务营收为3.9 亿元，其中车路云相关业务营收占比超过50%。除江苏省外，车路云业务还在重庆、山东、广东等省市有落地。
(3)公司在车路协同方面进行四大核心技术的开展：智能车载技术，智能路侧技术，通信技术以及云端技术，完成智能路侧终端RSU、智能车载终端OBU 及智能网联云控平台开发，提供辅助驾驶及分析决策服务。相关产品已在江苏五峰山智慧高速项目、泰州市G328 数字公路示范项目、江苏常泰未来智慧大桥车路协同示范项目、河北栾城车路协同项目中落地。
积极布局低空经济全业务链条，自研低空空域管理等软件。(1)据5 月21日投资者互动，公司2023 年民航及低空经济业务的收入约1.2 亿元，其中低空经济业务占比约30%。从2024 年低空经济产业政策和市场趋势来看，该业务将会快速持续增长。(2)公司会从低空经济全业务链条的角度建立相关团队或设立子公司，积极江苏省外低空业务。(3)公司积极整合相关资源，在低空飞行基础设施、数字空域管理、飞行监管服务、安全检测运维等方面积极拓展。(4)公司在低空经济领域，重点自研低空空域航路规划设计软件、低空空域管理及飞行监控平台等产品，同时结合气象服务、安全监控、通信等合作生态，提供空管运营相关平台建设和运营管理整体能力。
AI 数字化活跃用户年增50%以上，当前股息率3.5%估值位于历史底部。
(1)维持增持。维持预测2024-2026 年EPS1.16/1.25/1.35 元增13%/8%/7%，维持目标价15.14 元，对应2024 年13 倍PE。(2)子公司狄诺尼研发的EICAD+AIRoad 交互式数字化设计平台新增AI 精灵辅助设计功能，可自动快速完成路线、立交、路基、桥隧的三维正向设计建模和SaaS 化部署，设计效率提升10 倍以上。全国约80%的交通、市政甲级设计院，近2 万名设计师使用，近两年，累计设计完成立交900 余座、道路总里程约43000公里，活跃用户每年增长50%以上。(3)华设集团2024 年PE7.6 倍近10 年分位数13%，PB1.25 倍近10 年分位数6%，当前股息率3.5%。
风险提示：车路云政策低于预期，基建投资低于预期等。