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机构：国泰君安
研究员：吴晓飞/周逸洲
公司发布2024 年H1 业绩预增公告，业绩符合预期。随着下游客户增长与原材料价格回落，未来公司业绩有望持续增长。
投资要点：
下调目标价至 28.25 元（原为 32.08 元），维持增持评级。公司发布2024 年H1 业绩预告，利润符合预期，维持公司2024/2025/2026 年的EPS 1.49/1.84/2.21 元。考虑到欧盟反补贴调查对公司部分客户影响，给予公司2024 年19 倍PE，略低于可比公司平均，下调目标价至28.25元。
2024 年Q2 利润预计同比大幅增长。据公司公告，预计 2024 H1 实现归母净利润为1.55 亿元至1.60 亿元，同比增长 71.23%至76.76%；实现扣非归母净利润 1.52 亿元至 1.57 亿元，同比增长 83.41 %至89.44%。依此测算，预计 2024 年Q2 实现归母净利润为0.78 亿元至0.83 亿元，同比增长 47.9%至57.4%，环比增长0.3%至6.8%；扣非归母净利润 0.76 亿元至 0.81 亿元，同比增长49.5%至 59.4%，环比-0.7%至 +5.8%。
客户增长，同时受益于原材料价格下降。2024H1 公司重要客户小米汽车等销量表现较好，推动公司相关业务稳定增长；2024 年H1 公司使用的主要原材料价格同比明显下降，公司冲压零部件业务盈利预计将得到改善；此外，公司分拼总成业务配套上汽乘用车，受欧洲反补贴调查影响，上汽乘用车2024H1 销量同比-18.49%，后续随着上汽乘用车出口结构调整，公司分拼总成业务有望恢复增长。
加强高成长性新能源客户粘性，未来业绩有望进一步增长。小米汽车等高成长性新能源车企为公司重要客户，2024 年SU7 等爆款车型的放量将给公司冲压零部件业务带来较大业绩增量。2024 年6 月公司公告拟投资6 亿元建设廊坊振华全京申二期工程，对提升客户粘性、提升单车价值量有较大帮助。客户方面，新工程有利于依托公司优势区位，为小米汽车、理想汽车、北京汽车等客户在该地区的新增产能进行配套；业务方面，有利于扩大公司分拼总成业务的产能，并新增冲压零部件及热成型零部件生产能力，提升单车价值量。
风险提示：主要客户销量下行风险；原材料价格上涨风险等。