机构:华安证券
研究员:王莺
1H2024 养殖屠宰量同比增长逾20%,公司自研种鸡实现出口零突破1H2024,公司养殖板块的屠宰规模同比增长逾20%,根据公司最新月报,1-5 月公司鸡肉销量52.93 万吨,同比增长17.4%,其中,Q1 鸡肉销量29.35 万吨,同比增长10.8%,由此推算,Q2 鸡肉销量同比增速较Q1 明显提升。在产销量稳步增长的同时,公司始终注重综合养殖效率的提升、高价值渠道挖掘以及高价值产品转化,并持续较同行业保持一定的溢价水平,Q1 公司鸡肉销售均价10,164 元/吨,4-5 月公司鸡肉销售均价分别达到10,112 元/吨、10,058 元/吨。公司继续挖掘自研种鸡生产性能综合优势,逐步实现圣泽901Plus 品种的全面替换,为未来养殖成本进一步下降提供有力保障,公司自研种鸡也实现了出口业务零突破,成功出口至坦桑尼亚,标志着公司种鸡正式进入国际市场。
1H2024 食品端销量稳步增长,C 端线下收入同比增速逾40%公司食品端业务规模不断扩大,1H2024 公司食品端销量同比增速逾10%,随着食品十厂正式投产,公司熟食端产能短期内将进一步释放。
B 端方面,各渠道稳定增长,其中,出口业务表现尤为亮眼,实现同比增长超30%;C 端方面,公司通过零售线下攻坚,不断加强经销商网络搭建、O2O 业务以及S 级门店打造,并且继续扩大品牌资源投入,1H2024 公司C 端线下收入同比增长超40%。
投资建议
2024 年1-5 月,全国祖代更新量53.89 万套,同比增长6.6%,我们预计全年祖代更新量130 万套左右,仍处于供给充足的状况。我们预计,2024-2026 年公司肉鸡出栏量7.0 亿羽、7.56 亿羽、8.2 亿羽,实现收入185.95 亿元、203.55 亿元、222.81 亿元,同比分别增长0.6%、9.5%、9.5%,对应归母净利8.42 亿元、9.42 亿元、10.35 亿元,同比分别增长26.7%、11.9%、9.9%,本次调整幅度较大的原因是,修正了24-26年肉鸡屠宰量和白羽鸡价格判断。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司,成本在业内具有很强的竞争力,我们维持公司“买入”评级不变。
风险提示
疫情;鸡价上涨晚于预期。