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机构：中金公司
研究员：郭威秀/王梓琳/陈显帆
公司6 月28 日发布公告，拟设立控股子公司株洲欧科亿新能源有限公司，投资建设100 亿米钨丝生产线项目。我们点评并更新公司近况如下：
评论
钨产业链布局延伸，进军新能源行业。公司拟设立控股子公司株洲欧科亿新能源有限公司（以下简称欧科亿新能源），投资建设100 亿米钨丝生产线项目，项目总投资1.45 亿元，主要生产用于光伏、半导体等行业的细径切割钨丝线。钨丝基材金刚线具有强度高、线耗少、线径细等优点，适合新材料行业高端化应用场景，我们预计该项目或带来远期收入弹性3 亿元左右。标的公司注册资本5,000 万元，其中公司出资3,400 万元，占注册资本比例68%；株洲欧东投资合伙企业（有限合伙）出资1,600 万元，占注册资本比例32%。我们认为此举标志公司向新能源行业延伸，并向钨制品产业链纵向一体化布局。
欧科亿近期发布涨价函，彰显稳定盈利能力决心。继1 月欧科亿发布全系列涨价函以来，公司于2024 年6 月底再次发布涨价函，自7 月1 日起，对部分刀具价格进行5-10%上调。我们认为此次涨价：1）助于公司转移原材料涨价压力，保证稳定盈利能力；2）体现公司升级高端产品系列的决心。
海外市场重点布局，弹性可期。公司深耕海外市场，之前已在亚洲地区布局良好基础，今年重点发力欧美市场，已在德国设立子公司辐射欧洲地区，并加速在北美南美等地区授权品牌店。我们预计今年数控刀片海外收入占比或持续提升至30%，此外，棒材、整体刀具等复制渠道出海弹性可期。
盈利预测与估值
虽然公司新业务曲线布局日趋完善，但考虑到今年以来制造业景气度不及预期，我们下调2024-2025 年盈利预测12.5%/23.9%至1.9/2.2 亿元，当前股价对应2024-2025 年P/E分别16/13x。考虑到板块估值中枢下移，我们下调目标价16.7%至25 元，对应2024-2025 年P/E分别21/18x，当前涨幅空间35.9%，考虑当前估值水平偏低，我们维持“跑赢行业”评级。
风险
新产品推广不及预期，海外布局不及预期。