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机构：财通证券
研究员：邢重阳/李渤
订单数量持续增长推动营收增长，毛利率将持续向上：截止2024 年五月底，公司新定点开发的项目已经达到2023 年承接项目的总和，2024 年规划承接新定点项目约为2023 年全年项目总数的200%。独家供货的极氪001、极氪007，华为与奇瑞合作的智界S7、智界S9，华为与北汽合作的享界S9，均在今年量产或将量产。随着新能源汽车行业的发展，客户订单数量持续增长，推动了公司的营业收入持续增加；公司内部不断优化产品性能及质量，使产品良品率得到提升；另外随着营业收入的增长，费用率也有所下降。未来几年，随着公司在原材料高位接的项目持续放量，毛利率将持续向上修复。
锁定国内行业头部优秀客户，推进产能建设：公司以牢牢锁定包含新能源汽车厂商和造车新势力的国内头部车企为战略，尽快获取定点进行开发。
根据高端客户的定制需求，加快引进和配置国际国内一流生产设备、研发设备，推进产能建设和研发能力提质提速，三年内建成25 亿元先进产能，以满足未来业务增长的良好局面。公司同时上报当地政府，争取2024 年拿到公司北面近 90 亩土地，预计2025 年可开工建设，未来可在仙居形成40 亿元总产能规模。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.10/2.55/3.09 亿元。
对应PE 分别为20.23/16.60/13.71 倍，维持“增持”评级。
风险提示：订单交付不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。