机构:华安证券
研究员:谭国超
聚焦主业、降本增利,重点发展医疗器械和制药装备业务公司坚持“调结构、强主业、提效益、防风险”的发展方针,聚焦主业,集中优势资源重点发展医疗器械、制药装备等板块。我们认为主要体现在以下四个维度:1)巩固设备主业。持续发挥公司在感控、放疗和实验室等大型设备上的优势,积极响应大规模设备更新政策。2)提高耗材占比。
公司十分重视高端手术器械、骨科、IVD、口腔、制药装备等高值耗材的收入占比,预计会带来产品结构优化和毛利率提升。3)降本增效放利。
公司多个事业部开展降本增效专项行动,落实在降低成本、改进工艺、优化管理等具体环节,看好公司控制费用、释放利润。4)海外逐渐突破。
公司已成立海外五大销售中心,积极响应“一带一路”,高端项目在海外陆续落地,包括BFS 吹灌封一体机、非PVC 膜基础输液生产线、医用电子直线加速器等。
投资建议
我们预计公司2024-2026 年营业收入有望分别实现110/120/130 亿元,同比增长9.5%/9.2%/8.5%;归母净利润分别实现8.3/10.5/12.7 亿元,同比增长27.0%/26.8%/20.2%;对应EPS 为1.37/1.74/2.09 元;对应PE 倍数为11/9/7X。公司利润释放主要来自大股东主导下的结构调整和降本增效,看好公司国内高毛利耗材类产品的持续放量和占比提升,看好公司医疗器械和制药装备出海。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
采购政策带来的波动,医疗器械、制药装备销售不及预期。