研报掘金丨东吴证券：贵州茅台估值位于历史低位，维持“买入”评级

东吴证券研报指出，5月以来飞天茅台酒批价持续快速下跌，引发集中关注和较大担忧，市场对贵州茅台(600519.SH)能否采取有效稳价举措信心不足，对中长期需求的稳定性信心不足。近期公司管理层一方面加强市场调研和经销商沟通指导，批价应声企稳反弹(当前散瓶批价较6月低位反弹约250元)，一方面加强和投资者互动，倾听投资者声音和建议，正面回应市场关切，体现了龙头担当。
该行认为在行业调整期认知前提下，茅台酒批价适度回调能够释放价格和经营风险，公司将以拓展新兴产业需求增强供需适配和加码国际化等举措应对国内宏观周期，以加强渠道管控和精准化投放来平衡量价，稀释“投资需求”变弱和黄牛乱价带来的波动加剧。相比上一轮调整期，茅台核心竞争力更加强化，产品矩阵更加完善，渠道更加多元，消费者价值和渠道利润护城河更厚更宽，抵御周期的韧性也更强。
从连续2年的特别分红到更为积极的投资者互动，都彰显了利益的一致性，无论短期和中长期，公司市值管理工具箱仍较为丰满，平衡量价，保持合理增速水平，较高分红，都易获得投资者认同。估值位于公司历史低位，维持“买入”评级。