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机构：国泰君安
研究员：訾猛/李美仪
定调“稳健”，回馈股东。本次股东大会曾董事长强调稳健增长，公司对于增长质量的关注度提升，与此前贵州茅台的表态一致，发挥龙头引领作用。关于分红，公司未来将稳步提高现金分红额，力求为股东提供好的回报。2023 年每股派4.67 元（含税），对应7 月1 日收盘价股息率3.64%，考虑到公司本身仍处于业绩稳步增长阶段，该股息率具有一定吸引力。
产品策略清晰，普五严格控量保价。公司持续完善业务体系，拆分产品来看，普五坚持控量，增量主要由1618、低度、45 度、68 度、文化酒等贡献，其中1618 等延续良好增长势头。普五系列运作方面，秉承“速度服从质量”的原则，精准识别渠道质量从而把握发货节奏继续挺价，除控量渠道外，部分区域市场和空白渠道仍可贡献一定增长。
在外部环境偏弱的情况下公司严格控量保价，通过调整产品结构、开拓市场渠道、精进管理等方式积极寻求增长，整体表现平稳。
改革持续推进，2024 年双位数增长目标不变。2024 年公司持续深化改革，践行高质量发展，通过强化总部统领作用、扁平化管理流程、加强内部激励等方式提升效率，提高市场反应速度，营销方面不断推进渠道精细化运营，全年收入目标维持双位数。
风险提示：普五批价出现较大下跌、白酒需求持续低于预期、行业竞争加剧等。