机构:华鑫证券
研究员:吕卓阳
下游污水处理应用广泛,鼓风机需求提升
根据“十四五”规划,2025 年城镇环境基础设施建设主要目标有新增和改造污水收集管网 8 万公里,新增污水处理能力2,000 万立方米/日,鼓风机在污水处理过程中主要起曝气增氧的作用,在城市污水处理中与污水处理量(容积)的气水比一般为6.7-7。污水处理行业鼓风机的市场空间主要来自于两方面:一是新增项目的设计中为了达到节能减排的要求;另一方面,随着国家对于节能减排要求的进一步严格,原有传统鼓风机面临着更新换代的需求,磁悬浮及空气悬浮离心式鼓风机由于其具有节能、环保、低噪声等诸多优势成为污水处理行业更新产品的重要选择。
罗茨鼓风机行业龙头,坚持研发投入拓宽产品2019 年-2021 年,公司主导产品罗茨鼓风机产量占行业罗茨鼓风机总产量的比例分别为 14.03%、12.63%及 15.10%,连续多年在罗茨鼓风机行业国内市场占有率排名前列,将受益于行业回暖。公司主要产品及服务包括罗茨鼓风机、离心鼓风机、通风机、渣浆泵、气力输送成套系统、环保水处理等;坚持研发投入,研发费用率从2019 年的3.99%逐步提升至2024 年Q1 的5.24%,拥有逆流冷却、风机降噪等多项专有技术,授权 250 项专利,其中 23 项发明专利;并获 15项著作权,且有 100 余项专利正在申报。
盈利预测
预测公司2024-2026 年收入分别为22.43、24.80、27.37 亿元,EPS 分别为0.36、0.38、0.38 元,当前股价对应PE 分别为21、20、20 倍。作为罗茨鼓风机行业龙头,连续多年在罗茨鼓风机行业国内市场占有率排名前列,未来将受益于行业发展带来的机遇。首次覆盖,给予“买入”投资评级。
风险提示
鼓风机行业发展不及预期;上游成本波动;市场竞争加剧等。