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机构：光大证券
研究员：王明瑞/黎一江
点评：
国药持股比例持续提升，国资混改稳步推进：在《关于持股5%以上股东持股比例变动超过1%的公告》中披露，国药投资于2022 年12 月28 日至2024 年6月24 日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份合计6,311,800 股，占公司目前有表决权股份比例的1.08%。自2020 年公司引进国药投资作为公司第一大股东以来，国药持续提升持股比例，国药投资董事长梁红军担任九强生物总经理，并助力公司明确战略发展规划以及进行事业部改革，明确了公司巩固生化、病理行业领军者地位的战略发展思路，同时进行的事业部制改革，保障公司持续性稳健发展。
国药计划进一步增持，深度赋能有望打开公司成长天花板：在《关于公司持股5%以上股东增持公司股份计划的公告》中披露，国药投资计划自2024 年6 月25 日至2024 年12 月24 日，通过集中竞价交易、大宗交易等法律法规允许的方式增持公司股票，计划增持公司股份金额不少于3000 万元（含）人民币（含2024 年6 月25 日已增持部分）。国药投资的持续增持表明了对九强生物未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可，国药未来进一步的增持有利于对九强生物进行深度赋能，未来九强生物有望充分发挥与国药集团在渠道、及跨赛道并购等方面的合作优势及协同效应，将公司打造成国药集团下IVD 工业平台，进而打开公司长期成长的天花板。
盈利预测、估值与评级：我们看好国药增持的进一步推进，以及后续国药的持续赋能，我们维持2024-2026 年归母净利润预测6.30/7.63/9.20 亿元，现价对应24-26 年PE 为14/11/10 倍，考虑到公司病理业务的出海和发光新业务拓展为公司持续发展助力，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：集采降价超预期风险、销售模式变动风险、新产品研发上市进度不及预期风险、违规行为导致股价不稳定风险。