可转债市场风云突变，资金逆势加仓可转债ETF

可转债风云突变。下跌风暴席卷曾以“进可攻、退可守”著称的可转债，5月21日以来可转债市场经历了一次深度调整。今日转债市场迎来修复，广汇转债、岭南转债涨停，三房转债、首华转债涨超16%。

博时基金可转债ETF、海富通基金上证可转债ETF上涨。

今年5月17日，搜特公告由于流动性不足无法兑付回售本息，搜特转债正式成为首只实质性违约的可转债。随着全面注册制落地实施，搜特转债、蓝盾转债、鸿达转债等陆续跟随正股强制退市。

至此，可转债市场30多年的“零违约”神话彻底破灭，转债信用风险也受到市场关注。

历史上，投资者在可转债到期后，即使不能通过转股获取收益，也能获得与债券面值相对应的本金和利息，所以可转债一直被视为底线清晰的安全投资品。

近期可转债市场不平静，本轮下跌行情中，跌破100元面值的可转债频频出现。截至6月25日收盘，在532只正常交易的可转债中有95只跌破面值，占可转债市场的17.86%。

万得可转债指数5月21日到6月25日，25个交易日跌幅高达13.41%。在低价转债领域，部分债券更是出现恐慌性下跌。

中装转2本月下跌39%，目前转债价格回落至32.51元/张，相当于面值的三分之一。广汇转债6月以来累计跌幅51%，最新的转债价格46.124元/张。博汇转债6月以来下跌30%，最新转债价格70.7元/张。

中装转2公司股票变更为ST后股价连续下跌，可能会退市，市场担忧可转债可能出现兑付风险。

广汇转债对应正股广汇汽车，收盘价0.71元，可能要面临市值退市。

博汇转债对应正股博汇股份，因公司需要在税款所属时期2023年度、2024年一季度分别申报应纳消费税额2.96亿元和1.87亿元，公司目前停产。

兴业证券固收首席分析师左大勇表示，近期低价转债遭受急跌的压力，这种急跌速度、程度应该是历史级别的。

该分析师指出，归因来看，主要市场是对小微盘调整、信用评级下调、回售压力、正股退市风险、资金踩踏等的担忧，多种因素叠加造成了部分资金无差别抛售低价转债的现象，调整演绎中，已经出现了明显的扩散。

可转债市场回调之际，有资金持续逆势加仓可转债ETF。据Wind数据，5月21日以来，博时可转债ETF获得超26亿元资金净流入，最新规模突破114亿元。海富通上证可转债ETF自5月21日以来，获得3.49亿资金流入，最新规模9.8亿。

西南证券认为，近期低价可转债连续下行，主要原因为部分低价可转债发行人的偿付能力已经受到质疑；尽管其价格已经足够低廉，但由于转股溢价率仍较高以及正股可能本身已经面临退市压力，难以通过转股退出，“进可攻”“退可守”恐均落空；当前来看，在较长的时间维度内、对于存在瑕疵标的进行充分剔除之后、选取足够数量低价可转债构建组合，可能仍有相对较高的胜率。