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机构：华创证券
研究员：耿琛/岳阳
2024 年4 月3 日、6 月14 日，公司分别发布2024 年第一期和第二期限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告：
1）4 月3 日，公司将 307.05 万股限制性股票授予公司董事、高管、核心技术人员等共计242 人，约占公司总股本4.45%，授予价格为15.00 元/股；
2）6 月14 日，公司将86.00 万股限制性股票授予核心技术人员、核心业务骨干等合计8 人，约占公司总股本1.25%，授予价格为15.00 元/股。
评论：
一期股权激励范围涵盖广泛，助力公司实现长期战略目标。根据公司《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，第一期股票激励计划考核年度为3 年，对公司2024-2026 年营业收入及毛利率进行考核，触发值为以2023 年营业收入为基数， 2024-2026 年收入增长率分别为20%/45%/75% ， 毛利率分别为25%/28%/30%，体现出公司对后续经营发展的坚定信心。第一期激励计划的激励对象共计 242 人，约占公司员工总数 360 人的67.22%（截至2023 年12月31 日），激励计划覆盖范围广泛，将有力吸引和留住优秀人才，充分调动员工的积极性，提高公司经营效率，助力公司长远发展。
二期股权激励对象目标明确，彰显公司新品拓展信心。根据公司《2024 年第二期限制性股票激励计划（草案）》，第二期股票激励计划考核年度为4 年，对公司2024-2027 年“电池管理芯片、信号链芯片、汽车照明芯片营业收入及毛利润” 进行考核， 触发值为2024-2027 年相关业务收入分别为500/3600/9500/17500 万元，毛利润分别为225/1400/4000/7200 万元（对应毛利率分别为45.00%/38.89%/42.11%/41.14%）。第二期激励计划的激励对象为公司核心技术人员及业务骨干共计8 人，针对性股权激励政策有望进一步提高技术、业务骨干工作动力，加速公司新产品的研发及放量进展。
周期复苏助力公司短期业绩修复，拓宽产品布局打开远期成长空间。公司积极拓宽产品矩阵并战略聚焦高毛利产品，2024Q1 业绩实现稳健增长，盈利能力显著改善。公司新品布局进展顺利，其中：BMS 方面，针对200-800V 高电压段应用，公司正积极研发支持菊花链级联式BMS AFE 芯片；信号链方面，公司已布局了放大器、转换器、传感器、隔离芯片和接口芯片等产品；汽车照明方面，公司可提供单芯片集成多通道LED 驱动芯片，目前尾灯LED 驱动产品已经开始送样，前灯类照明产品也在全力研发中。未来随着行业周期复苏叠加公司新产品不断放量，业绩和盈利能力有望持续提升。
投资建议：终端需求逐步回暖，国产替代加速推进，公司持续拓宽产品布局，打开远期成长空间。我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为0.24/0.55/0.95 亿元，对应EPS 为0.35/0.80/1.38 元，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；新产品开发进度不及预期；下游需求不及预期。