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机构：长江证券
研究员：赵智勇/臧雄/曹小敏/屈奇
集装箱方面，Drewry 世界集装箱指数WCI 触底大幅回弹，截至5 月23 日，Drewry WCI 回升到4072 美元/FEU，环比上周+16%，同比+142%，比2019 年1420 美元的平均水平高187%。
海工方面，巴西国家石油公司宣布，已与Seatrium O&G Americas Limited 签订合同，由Seatrium 为巴西国油提供FPSO P-84 和 P-85；这两艘FPSO 的作业水深超过2000 米，P-84（Atapu）和P-85（Sépia）日产量分别为22.5 万桶石油和1000 万立方米天然气，计划将在巴西、中国和新加坡的船厂建造，相应的本土化程度将分别达到20%和25%。
事件评论
集装箱制造业务复苏明显，行业持续景气向上。今年以来，商品贸易呈稳步复苏迹象，北美集装箱进口量增速加快。同时，为应对红海危机长期化等事件导致全球集装箱运输的不确定性风险增多的影响，客户备箱意愿明显增强。公司集装箱制造业务产销量同比出现明显回升，其中，标准干货集装箱累计销量49.44 万TEU，同比增长约499.27%。近期跟踪，Drewry 世界集装箱指数WCI 触底大幅回弹，截至5 月23 日，Drewry WCI 回升到4072 美元/FEU，环比上周+16%，同比+142%，比2019 年1420 美元的平均水平高187%，主要系红海绕航影响，后续有望逐步向集装箱制造传导，集装箱短缺及新船交付或将利好造箱板块量价齐升；同时，红海绕航导致运价上涨有望驱动船东盈利修复，集装箱更新需求将进一步释放。作为集装箱制造龙头，公司有望充分受益。
能源板块在手订单充裕，行业景气上行，期待签单和业绩释放。能源、化工及液态食品装备板块，中集安瑞科24Q1 新签订单人民币74.78 亿元，同比增长35.7%；截至2024 年3 月底，在手订单约人民币269.04 亿元，同比增长41.9%。清洁能源业务受益于国内天然气消费量的增长、LNG 价格平稳且油气价差进一步扩大、船舶行业需求强劲及氢能利好政策频出等影响，收入快速增长。中集安瑞科天然气储运装备及工程收益录得稳步增长；随着LNG 经济性进一步凸显，LNG 车用瓶等终端应用装备需求持续增长；造船业务量价齐升，新签2+2 艘40,000m3 LPG/液氨运输船等新造船订单，交付1 艘8,200m3LNG加注船。海工船厂方面，2024 年一季度公司累计持有在手订单价值47 亿美元（其中已确认收入14 亿美元）（非油气业务占比65%），同时储备新订单。海工租赁业务方面，去年4 季度以来，超深水市场合同量及日费增长趋势减缓，预计年内随着油公司深海开发项目陆续实施，对超深水钻井平台需求将继续回暖。公司钻井平台已有续约，新租约较当前合同日费率提升明显，剩余资产正结合具体市场机会，积极参与市场投标和客户谈判。
维持“买入”评级。目前公司集装箱排产饱满，海工业务有望受益于行业需求持续景气向上，维续看好集装箱和海工行业周期向上。预计公司2024-25 年实现归母净利润分别为27.25、40.48 亿元，对应PE 分别为18、12 倍，继续重点推荐。
风险提示
1、市场竞争加剧风险；
2、主要原材料价格波动风险。