机构:东吴证券
研究员:马天翼/王紫敬/王润芝
AI 赋能安防行业,逆中求变,公司主业稳健增长:安防产业从数字化向智能化升级迭代。AI+安防,推动安防产业从传统“人防”“事后追溯”走向“技防”“实时监控”与“事前预防”的智慧时代。据华经产业研究院预测,中国智能安防市场2026 年市场规模为2045 亿元,2021-2026年CAGR 为26%。智能安防发展空间大。近年来,国内数字化转型助力高质量发展是确定的长期趋势,预期未来国内智能安防仍然有较大需求增长空间,公司传统安防主业有望在AI 赋能下维持稳健增长。海外业务方面,2023 年营收达239.8 亿元,同比增长8.8%,公司持续推进“一国一策”落地,优化业务布局,保障业务稳健推进,海外市占率继续提升。同时,公司经过多年部署,已经构建起完整的观澜大模型技术体系,深入融合进公司的产品及解决方案中,充分赋能公司在下游数十个行业的产品能力。
创新业务齐开花,成为公司增长强劲引擎:公司把握创新技术发展方向,当前已经孵化出8 大创新业务平台,覆盖智能家居、移动机器人与机器视觉、红外热成像、汽车电子、智慧存储、智慧消防、智慧安检、智慧医疗等多个领域,创新业务与公司主业已构成较为有韧性的业务组合,为公司持续发展奠定了坚实的基础。2018-2023 年,创新业务收入从26.97 亿元增长至185.53 亿元,收入占比从5.41%上升至20.77%,2023年公司创新业务整体收入185.53 亿元,同比增长23.11%,占公司营收比重达到20.77%,成为公司新业绩增长引擎。
盈利预测与投资评级:公司是国内智能安防领军企业,当前推进新领域布局,创新业务收入及营收占比持续提升。基于此,我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别为163/192/217 亿元,当前市值对应PE 分别为19/16/14 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:地缘政治环境风险;技术更新换代风险;全球经济下行风险;汇率波动风险。