好太太(603848)：智能家居驱动发展电商渠道快速拓展-格隆汇

机构：海通证券
研究员：郭庆龙/吕科佳

公司发布2023 年年报及2024 年一季报：2023 年公司实现营业收入16.88亿元，同比增长22.16%；实现归母净利润3.27 亿元，同比增长49.71%；实现扣非后归母净利润3.23 亿元，同比增长46.18%。2023Q4 公司实现收入5.72 亿元，同比增长53.05%；实现归母净利润0.89 亿元，同比增长92.11%；实现扣非后归母净利润0.94 亿元，同比增长110.08%。2024Q1公司实现收入2.92 亿元，同比增长5.73%；实现归母净利润0.56 亿元，同比增长15.07%；实现扣非后归母净利润0.55 亿元，同比增长15.75%。
产品持续迭代创新，提升产品竞争力：1）智能家居产品：2023 年全年公司智能家居产品实现收入14.33 亿元，同比增长26.39%。在2023 年，公司自主研发的晾衣机蓝鲸动力系统全面产业化，实现行业承重参数领先，有效提升产品竞争力；此外，公司通过对智能晾晒产品的持续迭代创新，产品结构的不断优化，持续加大对智能家居产品的推广与销售。2）晾衣架产品：2023年全年实现收入2.16 亿元，同比增长1.58%。
线下业务稳健增长，快速布局新型电商渠道：1）线下渠道：在2023 年，公司在中国南区实现收入3.82 亿元，同比增长22.50%；中国北区2023 年全年实现收入2.83 亿元，同比增长32.42%。2）电商渠道：2023 年全年实现收入10.06 亿元，同比增长19.38%。公司通过全域整合思路，保持现有平台稳健增长外，快速布局新型电商销售平台。
盈利预测与评级：我们预计公司24-26 年净利润分别为3.98、4.77、5.46 亿元，同比增长21.5%、19.9%、14.4%，当前收盘价对应24-25 年PE 为15、12 倍，公司作为智能家具龙头企业，参考可比公司给予公司2024 年20~21倍PE 估值，对应合理价值区间19.67~20.66 元，对应2024 年0.93~0.98 倍PEG，给予“优于大市”评级
风险提示：市场需求不及预期，行业竞争加剧，新业务开拓不及预期。

好太太(603848)：智能家居驱动发展 电商渠道快速拓展

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