连城数控(835368)：隆基绿能及海外拓展带动发展研发第三代半导体设备实现双产业布局-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨/赵昊

　　2023 年归母净利润达6.8 亿元（+ 51%），2024Q1 同比增长116%延续高增2023 年公司营收60 亿元（+59%），归母净利润68148 万元（+51%），毛利率/净利率为26.76%/9.09%，经营活动现金流净额4.63 亿元（+231%）。2024Q1 营收10.97 亿元（+69%），归母净利润22094 万元（+116%），延续高增长态势。2023年公司持续加强市场开拓和研发创新，提升设备交付能力，对第一大客户隆基绿能实现收入29.9 亿元，较2022 年大幅提升。我们维持2024-2025 年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为8.33/9.49/10.46 亿元，对应EPS 分别为3.57/4.06/4.48 元/股，对应当前股价的PE 分别为8.2/7.2/6.5 倍，看好公司巩固单晶炉设备龙头地位并进军增量业务，维持“买入”评级。
　　晶体生长及加工设备创收同比增长59%，海外市场放量实现3.9 倍收入增速2023 年晶体生长及加工设备创收48.78 亿元（+58.61%）、电池片及组件设备业务创收2.77 亿元（+95.74%）。公司在保障国内业务稳定发展的基础上，建设并不断完善海外销售服务体系，积极拓展马来西亚、越南等国家的业务，2023 年海外创收6.35 亿元（+390%）。截至2023 年12 月末，公司设备类产品在手订单金额为96.38 亿元，其中晶体生长及加工设备订单金额为85.19 亿元，电池片及组件设备订单金额为7.05 亿元，其他配套设备订单金额为4.14 亿元。
　　单晶炉、切片机等优势产品持续升级，研发布局第三代半导体领域拓展增量2023 年公司持续推进研发项目，研发费用增长45%。光伏业务：公司“一键拉晶”系统在客户端表现优异，且通过坚持研发，实现了光伏单晶炉开发大尺寸热场等技术升级，光伏切片机研发可变轴距机型以满足硅片尺寸多样化及薄片化趋势，四环线开方机实现更高精度、更高效率硅锭开方加工能力。半导体业务：2023年新设全资子公司连科半导体专注于发展半导体相关业务，研制8 英寸碳化硅感应炉、碳化硅电阻炉、金刚线半导体切片机等布局第三代半导体设备市场，开发了高温大容积碳化炉、X6.0 ALD 设备等新品，正在研发高精度数控平面磨床等。
　　我们认为，公司通过继续深入光伏及半导体领域横纵交错的双产业布局、提升技术创新能力，有望加强差异化产品开发，顺利拓宽国际化应用市场。
　　风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、研发不及预期风险等

连城数控(835368)：隆基绿能及海外拓展带动发展 研发第三代半导体设备实现双产业布局

连城数控(835368)：隆基绿能及海外拓展带动发展研发第三代半导体设备实现双产业布局