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机构：华安证券
研究员：张帆
公司发布2024 年一季报，实现营业收入2.27 亿元，同比下降9.53%；实现归属上市公司股东的净利润5730.19 万元，同比下降12.67%；实现归属上市公司股东的扣非净利润4891.35 万元，同比下降16.65%；基本每股收益0.4688元，同比下降12.78%。
内生+外延，产品线持续完善
公司以机器视觉为核心，致力于为客户提供智能、前沿的自动化产品及解决方案，以满足工业领域对高效、精准自动化系统的需求。公司新增产品线：
一方面，公司继续着力拓展传感器、读码器、自制相机等产品线；另一方面，公司亦在尝试采用外延方式，吸收成熟产品线，以助力未来发展。
收购直线电机资产，进一步提升公司综合竞争能力公司于2023 年11 月30 日发布公告，拟支付现金以受让东莞市泰莱自动化科技有限公司现有股东股权及增资相结合的方式收购标的公司51%股权，布局直线电机业务。直线电机可广泛应用于自动化生产线、机器人、精密加工设备等领域，是现代工业自动化不可或缺的一部分。
受益于消费电子复苏，传统主业有望迎来增长2023 年以来，受全球经济下行和地缘政治等因素影响，消费电子行业整体较为低迷，随着23 年下半年各大终端品牌一系列新产品的发布以及新技术的加速应用，终端需求呈现复苏迹象，产业链从主动去库存转入被动去库存阶段。
根据Canalys 研究报告，2023 年第四季度，全球智能手机出货量同比上涨8%，达到3.19 亿部，结束了过去连续九个季度的低迷，这表明整体市场正进入稳定复苏状态。
投资建议
我们看好消费电子行业复苏，带来公司业绩稳步提升，对盈利预测下调修改预测为： 2024-2026 年营业收入为10.91/13.08/15.87 亿元（2024-2025 年前值为18.39/23.85 亿元）；2024-2026 年预测归母净利润分别为2.73/3.42/4.20 亿元（2024-2025 年前值为4.49/5.59 亿元）；2024-2026 年对应的EPS 为2.24/2.80/3.44 元。公司当前股价对应的PE 为31/25/20 倍，维持“增持”投资评级。
风险提示
1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。