第四次“减半”后牛市持续时间更长！ICG等上游厂商行情或将提前到来

最近大饼价格下跌，第四次“减半”将近，相关个股跌了不少。股价1月初走出高点至今，矿机厂商嘉楠、矿企MARA股价已经腰斩，芯片厂商ICG跌了30%多。

事实上，三家公司处在产业链的不同位置，那么“减半”后各自的行情会怎样走？ 

先说嘉楠，之前公司的矿机一直卖不过比特大陆和比特微，它们的蚂蚁矿机和神马矿机的市场份额已经达到80%。加上嘉楠自己持币，目前大饼抛压还未结束，那现在股价1.5美元都很难保住。即便大饼调整完开始走强，矿机耗能过高还是会被同行卷份额，未来上涨不一定强势。

MARA长期出币量大，明年还有50%的EH/s算力增长预期。虽然单位算力的收益会因减半而受损，但自身对高性能算力的投入增速优于竞争对手又能对冲受损，其相对的市场份额还是有机会扩大的，资本市场大概率以此为估值依据。MARA作为龙头是矿企里面可靠的能提供持续现金流的投资标的，目前价格回踩15美元支撑附近，筹码也比较便宜了。

ICG研发供应矿机芯片，业务风险相对嘉楠更小（无矿机折价淘汰风险）。最近这波炒作现货ETF的预期兑现后，目前价格回落到9-10元起步价（去年Q3市场对ICG业绩的担忧消散后形成的业绩大型圆弧底）。所以ICG的性价比也出来了，等大饼牛市到来，新一轮戴维斯双击周期开启，就是有机会和MARA一起走业绩浪了。

如果复盘上一次大饼减半后的牛市会发现，MARA的20Q4、21Q1业绩兑现，股价每个季度都翻了三四番。 

更重要的是还会发现，每次减半发生后，牛市的持续时间都比前一次长！这是要反复重申的观点！

2012年11月12日减半，到达行情最高点历时92天。

2016年7月9日减半，到达行情最高点历时180天。

2020年5月11日减半，到达行情最高点历时204天。

在这一大背景假设下推测，2024年减半后，行情将会用更长时间到达高点，牛市行情没那么快转折。同时，MARA今年底到明年初的行情大概率不会差（股价会提前反映明年的业绩增长）。

那对于ICG等矿机芯片厂商来说，芯片需求和经营业绩将会被“挖”主流矿币，或者POW机制下的非主流矿币的“矿工”带飞，“矿工”需要提前采购和储备高算力，市场中的聪明资金也会提前意识到这一点。

目前ICG的体量比MARA小很多，弹性也大得多，所以在POW机制下的非主流矿币发生“量涨价升”的强烈转折之前，ICG就已经具备行情重启的机会。由此推测，时点大概最迟在减半后的1-2个季度便出现，而最快则在减半当季发生！

总的来说，随着第四次减半开始，大饼价格走强，产业链上不同位置的厂商都可能迎来自己的牛市行情。强者恒强是必然规律，龙头将会有更优的业绩表现和行情增长也并不意外，比如MARA。而身处上游的矿机芯片厂商ICG，还能更早兑现业绩，行情也能更早走出陡峭的增长态势。