荣获“年度投资价值奖”，从两个角度看汇通达网络（9878.HK）的长期价值

12月20日—22日，由格隆汇主办的“第八届·全球投资嘉年华·2024”盛大开幕。期间，在格隆汇“金格奖”——大中华区卓越上市公司评选中，汇通达网络等企业脱颖而出，荣获“年度投资价值奖”。

据悉，“年度投资价值奖”旨在甄选真正具有投资价值的公司。这些公司是整个市场中具有核心竞争力的公司，从主营业务、商业模式、盈利能力等各方面分析，均属于佼佼者。本次评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果。

可以说，获此奖项直观体现了汇通达的价值潜力，再次向市场传递积极信号。

同时，在这背后，我们亦可以对相关考量因素进行归结，沿着市场需求、市场格局两条线索进行具体分析。

市场需求：旺盛且具有确定性

整体来看，汇通达首创“平台+会员店”商业模式，利用数字化技术和供应链能力赋能服务乡镇夫妻店（代指无统一管理的单体小店，通常由1-2人经营），其所锚定的市场需求是乡镇夫妻店的转型升级需求，或者说是下沉零售市场ToB服务的需求。

这一需求对应具有两大特点，一是旺盛，二是存在一定的确定性。

乡镇夫妻店数量繁多、分布零散，目前全国约有630万家夫妻店，其中约75%盘踞在下沉市场，等同于社会组织的毛细血管。其贡献了国内约40%的零售渠道出货量，以及在拉动就业、促进消费等方面贡献重要力量。然而，随着市场环境的变化等，其也亟需实现高质量发展，以更好地满足市场需求和保持竞争力。

来源：阿里巴巴、国家市场监管总局、商务部、头豹研究院编辑整理

而乡镇夫妻店主要依托店主自身经验，往往无法仅通过自己的能力实现高质量发展，例如其缺失数字化技术、各链路信息数据等，需要借助外部力量即相关服务商的赋能。

如此庞大的用户基础和坚韧的用户需求构成了下沉零售市场ToB服务需求的底色：高基数、高意愿。

此外，这一需求的确定性还体现在几个方面：

其一，乡镇夫妻店在人情社会环境下具有真正进入消费者生活圈的先天优势，长期来看仍较难替代。那么，相比之下，未来下沉零售市场的高质量发展更趋于乡镇夫妻店整体的转型升级。

其二，小店经济是乡村振兴的有机组成部分。乡镇夫妻店可以成为乡村产业的一个下游，也可以成为沟通生产和消费的一个重要环节，而产业振兴是乡村全面振兴的基础和关键，从宏观的指导方向上看，发展产业是实现脱贫的根本之策。

其三，数字经济已成为我国经济高质量发展新动能，互联网赋能实体经济是大势所趋，叠加大数据、云计算以及人工智能等ToB平台的底层技术日益成熟，有助于相关服务商的加速发展。

市场格局：分散但不乏成长性

很多时候,市场增长并不能保证企业的业绩表现，特别是利润增长,一个好的市场格局反而对企业利润增长产生决定性作用。这也是汇通达能够实现“增收又增利”的原因之一。

这里简单回顾一下，在宏观环境景气度较弱的今年上半年，汇通达实现盈利3.8亿元，同比增长68%；归母净利润达2.5亿元，同比增长118%。

直观来看，下沉零售市场ToB服务行业的竞争格局分散，这样的市场往往处于“规模重于利润”的竞争阶段，较难实现“增收又增利”。

但更深层次来看，下沉零售ToB服务市场的行业集中度已逐步提升，随着汇通达等头部企业强化核心竞争力，行业集中度有望进一步提升。而且，与其他玩家模式相比，汇通达模式具有一定独特性，彰显其核心竞争力，为其谋求利润增长、实现经营的量、质双升提供良好基础。

在这背后，根据经营模式划分，汇通达覆盖品类丰富、业内排名第一，尤其在三高品类上形成优势，并在三高品类范围拓展更高毛利的二级品类；定位线上线下全链路赋能型服务商，包括推动了B2F反向定制，赋能力凸显。

来源：各企业官网、头豹研究院编辑整理

同时，汇通达拥有一支超过3000人的高素质的铁军队伍。例如，其全部是以当地人服务当地人，天然了解家乡的风土人情，而且具有乡土情怀，愿意回到家乡创业，懂得网络、生意，具备数字化赋能会员店的能力。在铁军服务的过程中，既保证第一时间响应，增加了客户体验感，也强化了客户信任。

由此，汇通达能够更好地为合作伙伴提供交易基础及相关服务；这一模式下，乡镇夫妻店的店主也可能拥有更灵活的自主权，实现供需的高度契合。

综合上文，汇通达的发展确定性和成长性均可见一斑。着眼长远，其还有望进一步打开价值空间，逐步释放其中潜力。