恒生红利ETF、恒生高股息ETF上涨，何为红利策略？

格隆汇9月19日丨华泰柏瑞基金港股通红利ETF、 工银瑞信基金高股息ETF港股、 华夏基金恒生红利ETF、 国泰基金港股国企ETF、南方基金中国国企ETF今天领涨ETF市场。

红利策略就是通过挑选股息率高的股票，再按一定的权重构建投资组合。最早可以追溯到美国基金经理迈克尔·奥希金斯在1991年提出的“狗股策略”（Dogs of the Dow）。该策略的选股方式非常简单：每年年初从道琼斯指数成分股中挑选股息率最高的10只股票持有一年，周而复始，第二年重复这个操作。

通过这个策略在1999年之后的十几年中持续跑赢道琼斯指数，红利策略当时被人们认为是最简单和成功的投资策略之一。

与标普500指数相比，采用了“狗股策略”的标普500高股息有着明显的优势。

在A股市场中，红利策略同样展现出了一定优势。观察近三年红利指数和上证指数的净值走势发现，在上证指数几乎没有上涨的情况下，中证红利获取了19.15%的收益率。

红利策略之所以相对大盘展现出明显的优势，与红利指数成分股高盈利、高分红的特性密不可分。

红利策略最大的特点是成分股的股息率较高。一般而言高股息率的公司通常是业绩稳定、现金流充足、负债率低、盈利能力强的公司，这些公司的股票由于其稳定优异的基本面通常会受到投资者的青睐。与中证全指和上证指数相比较而言，中证红利指数成分股的ROE近几年稳定保持在一个较高的水平。

此外，高分红的股票可以为投资者提供稳定的现金流，这对于追求稳定现金流的投资者来说具有较强的吸引力。此类股票往往同时具有很强的逆周期性，在市场震荡时，能够获得比较稳定的收益表现。

其次高股息股票往往伴随着低估值，时常能为投资者带来更高的回报。值得投资者们持续关注。例如A股中，银行地产的股息率较高，能达到4%甚至更高，但他们的估值就只有6-8倍左右。近年来，在股权风险溢价上行、银行理财收益率下行的背景下，红利策略性价比凸显。

由于上述红利策略的种种优势，国内众多公募基金也在长期布局相关产品，截止到2022年底，红利类公募基金的总规模已经达到1482.08亿元。

从港股市场来看，Wind数据显示，近年来，港股的年度分红+回购总额，高于当年融资总额；尤其是2022年，港股融资额为2519亿港元，而港股回购+派息总额高达1.35万亿港元，分红回购大于融资，让港股高分红的投资价值得以凸显。

中金公司认为，在利率下行、市场波动、汇率贬值的阶段，港股高股息公司能够以稳定回报、防御属性和对冲汇率贬值的三重优势为投资者有效对冲风险，提供配置价值。

利率下行，在当前国内融资成本和投资回报率均持续下行的背景下，相对确定的股息现金流回报可为投资者提供稳定的收益，类债券属性更具吸引力。通过对比以往恒生高股息指数与中国10年期中债收益率的相对关系，我们发现利率下行阶段，恒生高股息指数往往跑赢恒生基准指数及恒生科技指数，例如2010年、2016年及当下。另外，当前恒生高股息指数股息率7.62%相比中国十年期国债收益率2.86%的差值，处于历史均值上方一倍标准差，有较大空间。

市场波动方面，高股息公司往往能够提供相对稳定的收益，波动率较低，因此当整体市场环境面临一些波动或增长前景较为悲观的时期，高股息策略往往能够跑赢。

通过总结港股恒生高股息指数和恒生全收益指数自2007年以来的表现，发现：

1.港股高股息在2009、2010、2014至2018，以及2021年至今跑赢恒指，集中在市场不确定性较高或增长前景较为悲观的时期。

2.高股息指数的波动率整体低于恒生指数，特别在VIX处于整体走高阶段时，高股息具有明显的超额收益。因此，考虑到目前全球经济增长放缓承压，叠加地缘政治及监管因素不确定性犹存，配置港股高股息策略有助于抵御波动、改善收益。