深圳地铁上半年亏损38亿元，中国最赚钱地铁走下神坛

格隆汇11月2日｜深圳地铁集团过去10几年以稳定盈利著称，是中国最赚钱的地铁公司之一，但近日公布的业绩报告显示，集团2024年上半年亏损约38亿元。媒体分析，其背后原因，是集团最赚钱的业务——站城一体化业务盈利崩塌，意味着地铁背后赚钱的逻辑已经改变。

今年上半年，深圳地铁的乘客量持续增长，日均客流量超过800万人次，半年期间累计运送乘客约13.44亿人次，同比增长超过17%。然而，单靠票务收入仍无法支撑地铁运营成本，上半年交通业务收入约为47.79亿元，但运营成本高达60.03亿元，单在交通业务方面便亏损12.24亿元。深圳地铁目前拥有17条运营路线，393个车站，全线网总长度达524.68公里，维护和安检支出构成重要成本开支。

深圳地铁靠着“站城一体化”业务和对房地产的投资，过去一跃成为全国最赚钱的地铁公司。所谓站城一体化，指集团利用地铁周边的土地资源，建造住宅、商业、公寓、办公大楼和旅馆等，打造成为一个多功能的城市综合体。

在地产行业火热的那些年，地铁公司依靠该业务，出售或出租大楼赚得盘满钵满。但随着房地产下行，该业务赚钱的能力大不如前，毛利率急剧下滑，从2021年的69.67%，降至2023年的37.4%，今年上半年进一步下滑至36.1%，成本则年增逾6.5倍。

房地产投资业务低迷，主要涉及深圳地铁对万科的重大投资。根据资料，深圳地铁持有万科约27%股份，过去曾受益于万科股价上涨及派息，2022年仅派息收益便达到31.65亿元。但随着万科因债务压力连续亏损，不仅无法提供派息，还导致深圳地铁2024年上半年在投资业务上亏损26.34亿元，而去年同期这项收益还高达26亿元。