市场早间震荡调整，深成指、创业板指均跌超1%。截止午盘，上证指数跌0.59%，报3387.15点；深证成指跌1.26%，报10536.6点；创业板指跌1.56%，报2171.88点；沪深300跌0.6%，报3974.98点；科创50跌1.59%，报1004.44点；北证50涨1.67%，报1063.63点。沪深京三市合计成交额8036.93亿元，全市场4080股下跌，1241股上涨，129股持平。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，燃气板块大涨，首华燃气 $首华燃气(SZ300483)$ 大涨涨近12%，长春燃气 $长春燃气(SH600333)$ 涨停，贵州燃气 $贵州燃气(SH600903)$ 、德龙汇能 $德龙汇能(SZ000593)$ 涨超5%，水发燃气 $水发燃气(SH603318)$ 、洪通燃气 $洪通燃气(SH605169)$ 多股涨超4%。 消息面上，美国天然气期货价格出现大幅上涨。12月30日，NYMEX天然气期货2月合约日内涨幅一度扩大至24%，涨幅为2012年以来的最大，报4.20美元/百万英热单位，价格攀升至近一年来的最高水平。截至收盘，涨幅有所回落，但仍上涨16.34%，报3.9360美元/百万英热单位。 有市场分析认为，这种气温急转而下的预期引发了天然气的"抢购热潮"。更高的天然气价格可能推高通胀率，同时严寒也会对美国消费者支出产生抑制作用。 大消费板块逆势走强，培育钻石、零售、白酒、冰雪等方向领涨，零售股拉升，锦和商管 $锦和商管(SH603682)$ 涨停，友好集团 $友好集团(SH600778)$ 、中百集团 $中百集团(SZ000759)$ 、赫美集团 $赫美集团(SZ002356)$ 涨超5%，天虹股份 $天虹股份(SZ002419)$ 、杭州解百 $杭州解百(SH600814)$ 、红旗连锁 $红旗连锁(SZ002697)$ 、友阿股份 $友阿股份(SZ002277)$ 等跟涨。 消息面上，商务部30日召开零售业创新提升工程推进视频会， 会议要求，各地商务部门要把零售业创新提升工程，作为全方位扩大国内需求、实施提振消费专项行动、畅通经济循环、降低全社会物流成本的重要抓手。 冰雪产业板块盘初走高，莱茵体育 $莱茵体育(SZ000558)$ 涨停，晶雪节能 $晶雪节能(SZ301010)$ 涨超7%，大连圣亚 $大连圣亚(SH600593)$ 、欧亚集团 $欧亚集团(SH600697)$ 、三夫户外 $三夫户外(SZ002780)$ 纷纷上扬。 消息面上，12月30日，文化和旅游部召开2024年第四季度例行新闻发布会。发布会指出，针对冬季出游高峰，文化和旅游部将加大优质产品供给，提升服务质量，为大众提供更为丰富多样的出游选择。 下跌方面，铜高速连接概念大幅调整，得润电子 $得润电子(SZ002055)$ 跌停；半导体芯片股走低，盈方微 $盈方微(SZ000670)$ 等多股跌超5%。 证券板块亦表现落后，华鑫股份 $华鑫股份(SH600621)$ 、华林证券 $华林证券(SZ002945)$ 跌超4%， 资金方面，大盘主力资金净流出-481.38亿元。酿酒行业主力资金净流入9.55亿元居首，其次是燃气（2.47亿元）、煤炭行业（2.01亿元）、航运港口（1.74亿元）、珠宝首饰（0.97亿元）。半导体主力资金净流出-66.71亿元居首，其次是软件开发（-44.66亿元）、互联网服务（-39.23亿元）、证券（-33.16亿元）、通信设备（-30.31亿元）。 题材方面，海底数据中心、负极包覆材料、食用菌、童装、冰雪产业、干式变压器、男装、百货商场、供销社概念、军用飞机等涨幅居前。铜板带、合金材料、AMD概念、低空航空制造、电磁线、Pancake（折叠光路）、910C供应链、光波导概念、电磁屏蔽、华为AIPC等跌幅居前。 【展望后市】中信建投：市场整体预计仍以震荡为主 风格预计逐步回归业绩大票 中信建投研报称，市场整体预计仍以震荡为主：政策定调积极，但宏观经济扭转仍需时间，且1月随着特朗普上任相关制裁政策落地预期加强，恐对我国出口景气度产生直接影响。风格预计逐步回归业绩大票，小盘风格1月通常面临调整风险：1月即将迎来年报业绩快报披露期，且新国九条中st规则将于1月1日实施，前期概念炒作的较多小票或有较大调整压力。结合我们的行业跟踪，年报预告方面，预计高景气行业占比仍偏低，科技等细分行业有明显亮点。结合宏观环境、政策定调、中观行业跟踪，我们维持哑铃结构配置，推荐银行、家电、电力等作为防御，国产算力、AI芯片等作为进攻品种。 【大行报告精选】国金证券：内需复苏趋势不改 关注红利+主题机会 国金证券发布研报称，目前内需复苏趋势不改，补贴链依然是确定性最强主线，展望2025年，两轮车/餐饮/家纺/消费电子等领域补贴继续加码。资产配置方面，近期十年期国债收益率持续下行，红利资产配置性价比提升；流动性宽松+业绩真空期带动小票交投活跃，建议把握主题投资机会。同时，短期内美元降息趋缓、政策不确定性较大，主要配置α逻辑的品牌/产品出海标的。 国金证券主要观点如下： 消费中观策略 内需：波动不改趋势，地产同比转正。11月社零同比增长3.0%，主要受双11大促提前影响，10-11月合计同比增长3.9%，复苏大方向不改。分行业看，家电、家具等受益于财政补贴的品类保持较快增长。11月全国新房销售面积同比增长4.8%实现转正。随着地产一揽子政策出台，销售端回暖已逐步显现，巩固地产量价企稳基础。 出口：美国零售增长，美元降息放缓。11月美国除汽车、汽油外零售额同比增长3.9%，连续4个月回升，出口需求或有同步增长。12月美联储降息25bp，但后续降息节奏将明显放缓。根据FedWatch跟踪，市场一致预期25年1月不降息概率近89%。 行业景气跟踪 家用电器：①出口数据：11月空调出口量+34%，冰冷出口量+9%，洗衣机出口量+1%。②白电排产数据：25年1月三大白电合计排产总量同比-4.3%。空调排产同比-1.5%；冰箱排产同比-6.5%；洗衣机排产同比-8%。③以旧换新：国补带动8大类产品销售量超5200万台，测算累计销售金额约2240亿元，消耗补贴421亿元左右。 纺织服饰：10-11月服装零售同比增长4.3%。12月气温下降叠加25年春节时间较早，服装销售旺季提前。 轻工制造：①新型烟草：思摩尔国际发布股权激励计划，解锁条件为：2025年至2030年底，任何连续15个营业日的平均市值首次达到或超过3000/4000/5000亿港元。②造纸包装：1)旺季催化下箱瓦纸价格底部回暖，1月阔叶浆亚洲报价上涨20美金。2)江西再发消费电子补贴，3C补贴区域范围扩大。③轻工消费：AI眼镜标的康耐特光学接受歌尔投资。④两轮车：以旧换新：全国电动自行车换新量102.3万辆，置换进度加快。 社会服务：①酒店：12月低基数下维持环比好转趋势，第51周全国酒店RevPAR同比+0.9%转负为正，ADR同比-1.3%、OCC同比+1.3pct，经营持续修复。②餐饮：短期同店仍有压力，西式快餐相对有韧性，KFC启动提价，部分品类竞争趋缓。③旅游：移民局全面放宽优化过境免签政策，利好OTA、市内免税、强IP属性的景区。④教育：深圳龙华区采购AI服务用于教育领域。⑤会展：米奥会展入选广东“粤贸全球”商品展览平台。 美容护理：①美护：微信小店带来国货美妆新渠道机遇。②黄金珠宝：11-12月淡季动销平稳，关注金价走势及春节旺季需求释放程度。③潮玩：布鲁可上市有序推进，爱婴室合作万代打造高达基地。 商贸零售：①腾讯：关注微信小店送礼新机会。②美团：骑手权益保障或加强。③快手：年货节开启，可灵1.6更新。④哔哩哔哩：2024-2025国创动画作品发布会上公布了43部国创作品。 投资建议 ①坚定财政补贴主线。10-11月内需整体延续复苏方向，补贴链依然是确定性最强主线。品类上看，两轮车/餐饮/家纺/消费电子等领域补贴继续加码，关注有预期差的扩散方向。 ②红利资产配置提升。近期十年期国债收益率持续下行，红利资产配置性价比提升。 ③寻找主题投资机会。流动性宽松+业绩真空期带动小票交投活跃，建议把握主题投资机会。 ④均衡配置出海方向。短期内美元降息趋缓、政策不确定性较大，主要配置α逻辑的品牌/产品出海标的。 风险提示：政策落地不及预期；海外经济波动；市场波动风险；数据跟踪误差。