国摩出海大机遇 坚定看好自主摩企龙头

?国摩出海大机遇 坚定看好自主摩企龙头【券商汽车崔琰团队】

旺季来临+摩展催化、内外销共振向上

??3月125cc+摩托车总销量为56.6万辆，同比+21.5%，环比+82.5%。旺季驱动摩托车内销回暖外销提速，5月北京摩展开幕在即，优质供给持续导入，驱动重点龙头摩企内外销共振向上。

#摩企出海大机遇、出口景气超预期、量价利共振向上

??行业125cc+摩托车Q1出口106万辆，同比+81.4%，超预期；主要增量来源于钱江的高端小排量及春风的250/450cc系列。

??逻辑重申：海外摩托车市场数倍于国内、格局优、竞对以外资为主，国产龙头摩企经过市场多年内卷，产品力及产品矩阵得到极大提升与丰富，让海外消费者在相同预算下获得更优驾驶体验，此外中大排两轮出口可获消费税减免（250cc+为10%），显著提升单车实际盈利能力，看好国内头部摩企本轮出海量价利齐升的宝贵机遇！

#春风动力：剑指Powersport全球龙头

?? 1）两轮：3月250cc+首破万辆大关，Q1出口2.9万辆，同比+66.5%；看好公司24新产品（500SR/450MT/685SR）及出口增量贡献。2）四轮：产品去库存进程已进入尾声，3月批售1.6万辆，环比+84.3%，看好公司全地形车库存反转+新品周期共振向上。

?盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润12.8/16.0/19.8亿元，对应5月8日148.43元/股收盘价，PE分别18/14/11倍。

钱江摩托：国摩出海最强弹性

?? Q1累计出口6.2万辆，同比+100.9%，占总销量超六成，Q2起旺季有望驱动内销回暖。展望2024年，公司赛921、鸿250等有望接棒产品周期，同时看好摩车出海为公司带来的高弹性。

?盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润6.0/8.3/8.8亿元，对应5月8日19.91元/股收盘价，PE分别18/14/12倍。

??投资建议：2024年或为中高端摩托车出海元年，把握本轮摩车出海强β下的个股α机遇，优选海外渠道、产品等维度全面布局的头部摩企，重点推荐【春风动力】、【钱江摩托】