【风口解读】星辉环材一季度扣非净利同比增超30%，盈利能力稳步提升

泡财经获悉，4月26日晚间，星辉环材(300834.SZ)发布了2024年一季度报告，实现营收3.63亿元，同比增长11.05%；归母净利润2203.11万元，同比增长9.23%；扣除非经常性损益的净利润1961.18万元，同比增长30.24%。

今年一季度，星辉环材经营业绩稳健向好，盈利能力稳步提升。其中，更能反映公司主营业务情况的扣非净利润同比增超30%。

伴随着盈利能力的提升，公司经营活动产生的现金流量净额同比大增120.84%至4473.82万元，这也侧面印证了公司主营业务良好的造血能力。

1.定位中高端聚苯乙烯市场，对下游具有议价能力

星辉环材主营业务为聚苯乙烯（PS）的研发、生产和销售，公司具备年产35万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力，根据卓创资讯《中国PS市场2023-2024年度报告》数据，是华南地区最大的聚苯乙烯生产企业。

公司定位中高端聚苯乙烯市场，生产的HIPS（高抗冲聚苯乙烯）、GPPS（通用级聚苯乙烯）具有较高的品牌认知度。这也在一定程度上保证了公司对下游客户的议价能力，如：公司实行每日自主定价，对所有客户均采取严格的先款后货销售政策。

星辉环材多年来持续跟踪下游市场需求变动情况，针对不同类型客户对产品流动性、抗冲性、韧性、光泽度的不同需求，自主开发了完善的产品系列，可满足下游客户对聚苯乙烯产品多品类、不同层次的需求。

2023年，公司推出能成型各种薄壁或结构复杂制品的浅蓝色通用型聚苯乙烯SKG-141以及具有高强度、高耐热等性能的GPPS光学级产品SKG-139，适用于广告板材、灯饰扩散板、电器导光板、雕刻板的生产。这些新产品将丰富公司产品线，推动公司产品结构的不断优化，同时满足下游客户国产替代、产品升级需求。

实际上，星辉环材所处的华南地区为我国塑料行业产业集群中心之一，是我国重要的玩具、日用塑料制品、电子电器、塑料包装等生产基地，对聚苯乙烯的需求量较大。

作为国内从事聚苯乙烯生产较早的企业，公司充分利用区位优势，深度参与了区域内玩具、电子电器、日用塑料制品等产业链的建设，并成为上述产业链中重要的聚苯乙烯供应商，与客户间形成了较强的粘性，先发优势明显。

值得一提的是，公司已实现向蒙牛、格兰仕、奥马等知名企业直接或间接供货，品牌影响力和市场认可度不断提升。

2.聚苯乙烯需求将持续提升，星辉将进一步提升市场竞争地位

从PS行业看，2023年亦是PS新产能较集中释放的一年，中国PS行业供应面增量明显。根据卓创资讯数据，2023年，国内PS总产能达到615万吨，较2022年底增加100万吨，国产供应面呈向上态势。

随着国家出台的一系列稳经济政策继续显效及国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等方案的出台，将推动中国经济增长企稳回升，地产、家电、汽车等行业有望随之回暖，将有效支撑上游化工品的需求，带动产品价差逐步修复。

此外，随着我国经济发展和聚苯乙烯改性技术的持续提升、“以塑代木”“以塑代钢”等政策逐步推行，以及受家电消费升级、汽车轻量化、进口替代等趋势影响，聚苯乙烯的应用深度和广度不断拓展，我国聚苯乙烯的需求量总体呈现增长趋势。

除传统领域的应用继续保持稳定或增长的态势外，近年来以薄膜载带、高光片材、玻纤增强复合材料等为代表的新兴聚苯乙烯应用方兴未艾，在光学精密仪器与器件、电子元器件、医疗检测设备、汽车工业等领域的应用研究开始快速发展，未来将成为拉动聚苯乙烯消费的新增长点。

星辉环材在其2023年财报中表示，公司亦将通过推动出口业务发展以扩大公司的销售规模，拓展东南亚、非洲等海外市场，通过不断扩大市场规模，促成进口替代，并拓展出口空间，使公司竞争力得到进一步提升。

事实上，2023年，星辉环材境外收入同比大增287.66%至556.58万元。

根据卓创资讯《中国PS市场2023-2024年度报告》显示，2019-2023年中国PS出口量呈现快速攀升的趋势，近五年出口量复合增长率为35.87%。随着国际制造业向东南亚地区、印度地区开始转移，前述地区亦逐渐开始呈现出对中高端聚苯乙烯的潜在需求，然而PS出口体量仍相对偏小，截至2023年年底，中国PS出口量占总需求比约为4%，未来随着国产PS产能的逐步投产，加之PS质量、综合性能、技术含量进一步提升，增加出口贸易或将为国内PS行业带来新的发展机遇。

国泰君安研报分析认为，目前国内聚苯乙烯企业以生产透苯普通料居多，竞争较为激烈，能够熟练掌握透苯专用料生产技术的企业相对较少。

这也给产品定位中高端的星辉环材带来机遇，公司有望凭借规模优势进一步提升市场竞争地位。

(本文数据来源于东方财富choice等）

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