425 魔方投研今日关注：微软财报前瞻

作为AI应用端的龙头，微软将于4月25日盘后发布的业绩报告。

一季度业绩预测

根据市场普遍预期，微软2024 Q3预计实现营收608.57亿美元，同比增加15.14%；预期每股收益2.83美元，同比增加15.41%。

回顾微软上次业绩，微软营收为620亿美元，同比整张17.6%，每股收益2.78美元，同比增长33%。这是微软自2022年来最佳的季度收入同比增幅。主要因为生成式人工智能的产品，有效刺激了对微软云服务的需求。

业务构成

微软的收入主要由三部分构成。

第一部分是商用业务，包括服务器产品和云服务、办公商业广告、Windows商业广告、LinkedIn的商业部分、企业和合作伙伴服务以及Dynamics，其中office 365的订阅收入占到大部分。软件订阅制的收入增长，一方面靠客户数量增长带动，一方面靠价格上涨带来。

在2023财年前两个财季，随着企业降本增效，压缩IT开支，微软的商用业务营收滑落到7%。推出Office Copilot订阅产品后，截至到24财年Q1财季，付费用户超过100万，copilot需要额外支付订阅费，这部分用户客单价更高，也推动了商用用户营收的增长。

管理层预计，Office 365的货币增长率将维持在15%，这表明相较于上一季度增速可能有所放缓。

本季度关注微软Copilot订阅情况，以及由此带来的商用业务潜在的增长。

第二部分是智能云业务，Azure目前全球市场占有率24%，排名第二，仅次于Amazon的AWS，也是微软目前营收的大头。从2019财年-2022财年，微软的智能云业务都保持着20%以上的增速。2024Q1，Azure 同比增长 30%，按固定汇率计算增长 28%，增长速度超过了亚马逊的AWS和Google Cloud。管理层表示，人工智能服务贡献了6个百分点的增长，

AI加强了云计算解决方案。微软现在拥有53,000个Azure AI客户端，客户可以在Azure上运行所有人工智能模型。同样，AI Azure功能使组织能够自动执行重复任务、简化工作流程并优化资源利用率，比如创建定制的人工智能聊天应用程序。

近日，可口可乐和微软达成合作，可口可乐承诺在未来5年里将斥资11亿美元购买并使用微软的云计算和人工智能服务。其中，双方将共同尝试使用“颠覆性的新技术”——例如Azure OpenAI服务，开发各种业务功能中的AI用例。以及共同测试微软的Copilot产品，以查看这些工具如何提高软饮料巨头的生产力。可口可乐透露，公司在生成式人工智能领域已经进行了接近1年的创新，并已经使用Azure OpenAI重新构想了营销、制造、供应链等各个环节。作为对比，可口可乐在2020年时曾与微软签过一份为期5年的云服务和商业软件协议，当时打包的价格只有2.5亿美元。涨价的来源大概率是来自AI技术所带来的附加值。

根据CFRA分析师预测，在Azure的驱动下，整个智能云领域的收入可能增长19%，且这一业务的增长预计达到29%。其中，人工智能预计将为这一增长贡献至少6到8个百分点。 

本季度这一数字是否会持续上升将非常值得关注。

 第三部分是个人业务，包括windows, surface and xbox。这是微软的传统现金牛业务，由于PC时代已经成为过去式，增长持续放缓。

在2024财年Q1财季，个人业务同比增长2.5%，出现企稳反弹，到2024财年Q2财季，同比增速更是达到18.6%，在一定程度上市呈现了PC市场的回暖需求。

在即将到来的新财报中，我们可以继续观察个人业务营收能否延续反弹趋势。

所以，综合来看，市场的关注点就是微软的人工智能相关收入能否带来惊喜。

当前，微软的隐含变动为±4.8%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达4.8%。