暴跌75%！飞来一只黑天鹅

A股三大指数今日小幅上涨，两市超3800只个股上涨，华为昇腾、鸿蒙概念等板块涨幅居前；医药商业、证券等板块飘绿。

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稳健之星暴跌

周五美国财政部拍卖240亿美元30年期国债，令市场震惊的是，此次尾部利差最高值达5.3个基点，是2016年有数据记录以来的史上最大尾部利差。

这意味着美国长期国债也“卖不动”了，众多美国境内投资机构仍然预期美债收益率将高位运行(美债价格下跌)，不愿陷入“一买就亏”的尴尬处境。

可以看到，目前仍有大量的资本在押注继续加息。在美联储基于现实的考虑不得不暂缓加息步伐的背景下，大量押注加息的资本是否引发流动性问题导致新一轮危机？目前美联储也骑虎难下。

在美元加息步入深水阶段，全球各国都严阵以待，但小国现在乎有点扛不住了，远方欧洲飞出一只黑天鹅。

2017年的奥地利首开先河发行的100年债券无疑吸引了全球资本市场的眼球。

最近两年美国和欧元区长期国债收益率持续抬升，该债券收益率也持续上涨。而债券收益率的上涨对应的就是债券价格下跌。

自2020年10月最高点以来，奥地利100年国债跌幅竟达到75%。这跌幅让业内人士瞠目结舌，直言unbelievable。

奥地利的债券曾经一度被认为是稳健之星，如今较峰值大幅下挫，这一巨大波动，犹如突如其来的黑天鹅，让投资者感到措手不及，更在全球范围内引发了情绪面上的急剧重磅的震荡。

英国《金融时报》援引前欧洲央行行长马里奥德拉吉或前意大利总理的话说：“我们几乎可以肯定，到年底欧洲会陷入经济衰退。”

至此回望，世界早已进入百年未有之变局。

历史上美元加息往往伴随着其他国家爆发危机，本轮加息周期目前尚未重演危机后目前全球资本市场表面看似波澜不惊，实则暗流涌动。

如此背景之下，国际著名评级机构竟出来“补了一刀”。美国当地时间11月10日，因美国利率和赤字上升，国际评级机构穆迪将美国的评级展望从“稳定”下调至“负面”。

不过，美国财政部表示，不认同穆迪下调美国的前景展望至负面。有报道称，美国财政部副部长瓦利·阿德耶莫在一份声明中回应称，“虽然穆迪的声明维持了美国的AAA评级不变，但我们不同意将评级展望改为‘负面’。美国经济依然强劲，美国国债是世界上最安全、流动性最强的资产”。

回到资本市场方面，近期美股市场一个数据也让业内人士倍加关注。

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去掉10只股，美股今年涨幅为0

今年以来，美股二八分化非常剧烈，自2008年以来，美股涨势从未如此集中，少数几家公司贡献了今年大部分的收益。

这一趋势的形成，也引发全球投资者对未来市场风格演进的思考。

法国兴业银行统计数据显示，今年年初，美股前10大规模股票回报率占到整体指数的86%。

截至11月10日，罗素3000里面，有62.2%的股票回报率为负，美股的大部分涨幅由极少数股票贡献。

当下该情况不减反增：美股规模最大的前10家企业的股权回报率，竟占到整体指数的89%。

对此，法国兴业银行Jitesh Kumar表示：“在标普500指数涨幅至少达到10%年份中，今年的股市是集中度最高的一次。”

这一趋势表明，市场只有两种企业，一种是TOP10的超大型公司，另一种是其他。整个市场的游戏规则只在奖励规模最大的前10家企业，冷落其他企业。

除了市场流动性的集中之外，经济发展到一定阶段，各行各业供给端的收缩，也使得大部分利润流向了大型公司。

美联储近期发布的一份文件，也指出两极分化的趋势。在过去10年时间中，美国中小型企业的利润贡献持续下滑，而超大型企业的利润则是持续递增，占据半壁江山。

近10年以来，上市公司两极分化日渐明显，无论A股还是美股，投资中大部分收益由少部分公司所贡献。A股在2021年之前的几年，绩优大盘股一路飙升，普遍涨幅高达数10倍，但这一情况在随后两年得到了终结。

在最新发布的月度观点中，半夏投资李蓓直言更看好大盘蓝筹，她表示：

1.过去两年，平均而言，越小盘的指数表现越好，微盘股指数的表现好于中证2000，好于中证1000，好于沪深300。小盘股超额和量化基金规模形成正循环，互相成就类似2020年大盘蓝筹和主观多头的正循环。

2.然而基本面却是相反，今年前三季度沪深300利润同比增长0.03%，中证1000大幅下滑17%。现在横向对比，小盘指数的估值位于历史中高位，大盘指数的估值位于历史最低位附近。

3.后续增量资金将不会再是量化基金一家独大，无论国家队托底，还是保险入市，或是外资回流，传统的价值投资型主观多头补仓，显然都不会去买平均 40-50 倍PE 的小盘股，只会买大盘蓝筹。

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QDII基金悄然走火

随着国内居民财富不断积累，全球资产配置需求持续增加，加上海外市场这两年表现活跃，赚钱效应明显，各家资管机构都在加快对QDII产品的布局。

今年以来，已有西部利得基金、上银基金、摩根士丹利华鑫基金3家公募基金新加入QDII名单，另睿远基金、诺德基金、安信基金等多家公募基金正在排队申请这一资格。

根据国家外汇管理局最新数据，截至10月31日，共有22家券商或券商资管子公司获批有QDII投资额度，累计获批额度高达152.6亿美元。

当前，QDII基金“上新”力度依旧不减，发行端显著升温，多只QDII基金处于申报待批阶段。

公募基金公司申报的90余只QDII基金正在排队待审批，从基金公司申报的产品名称看，除了传统意义的各类宽基指数基金，比如标普500指数ETF、纳斯达克100ETF，或医药主题基金等，QDII基金新品还涉及电竞主题基金、人工智能主题基金等。

截至11月12日，年内已经发行了53只QDII产品，数量达到了历史最高。当前，QDII整体资产规模约为3500亿元，而在2019年末，整体规模不满1000亿元。

QDII基金业绩表现分化加大，今年业绩首尾悬殊已超过70%。前三季度，跟踪美股市场的基金业绩领先，而跟踪中国香港市场相关主题基金整体表现欠佳，收益率告负。

具体来看，广发全球精选人民币的今年收益率超48%，排名第一，多数追踪纳斯达克指数的ETF今年以来涨幅超40%。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

目前市场上，QDII基金主要有三大类别：第一类中概股，在美国上市的这些中概股，以及在中国香港上市的互联网科技公司；第二类跟踪中国香港市场的指数产品；第三类跟踪美股的宽基指数产品。

从整体QDII基金的区域配置情况看，三季度QDII基金整体投资仍以中国香港和美国为主，两者占比超过90%。其中，中国香港受到市场青睐，2023年三季度占比达到63.32%。

一些业内人士表示，未来全球化资产配置是一种趋势，只有通过全球化资产配置，才能真正帮助投资者实现资产的保值增值。